Мировые рынки, фундаментальный обзор

Всем добрый день!

Сегодня наш вебинар будет посвящен анализу мировых фондовых рынков. На текущем вебинаре мы рассмотрим макроэкономические предпосылки движении фондовых индексов как в Европе, так и в США. Более подробно подойдем к сезону отчетности, который подошел к концу в США. Отчетность была за второй квартал текущего года. Затем рассмотрим несколько интересных инвест-идей в среднесрочном горизонте. Текущая неделя закончилась на позитиве для большинства индексов. Как Европа, так и США зафиксировали по итогам недели прирост. Основные индексы по итогам месяца скорее всего продемонстрируют рост. Но не все выглядит так радужно, как на первый взгляд. Если смотреть чуть более длинный летний промежуток, то можно наблюдать достаточно сильный обвал на рынках Европы. Начиная где-то с начала июля, индекс в унисон снижались. Если рассматривать сводные индексы, то у них динамика также была негативная. Конечно, такую тенденцию можно оправдать растущим геополитическим напряжением и натянутыми отношениями между Россией и Европой, однако внутренние проблемы также дают о себе знать. Дело в том, что за последние две недели выходила макроэкономическая статистика, которая показывала, что большая часть показателей прироста ВВП по Европе снижались. Если не снижались, то были значительно хуже, чем в аналогичных периодах прошлого года или по отношению к изначально первому кварталу. Что касается более короткого промежутка времени. Хотелось бы отметить, что на текущей неделе выходили так называемые минутки банка Англии, по итогам которых инвесторы могли ожидать каких-то намеков на то, когда (и вообще возможно ли?) в ближайшем будущем повышение ставок в Англии. По итогам заседания каких-то существенных выводов сделать нельзя. Единственно в сошлись представители властей,  что экономическая ситуация в стране улучшается и улучшается стремительно, и уже усиливаются дебаты относительно повышения ставки. Помимо снижения индексов, также можно было наблюдать снижение курсов основных валютных пар: просел фунт, просел евро и швейцарский франк. Ситуация с техническими индикаторами также выглядит достаточно непривлекательно. Дело в том, что часть фондовых индексов продемонстрировало резкое снижение.

Опять же, помимо геополитической напряженности, есть еще и внутренние факторы, такие как замедление динамики ВВП, по ряду стран спровоцировали эту ситуацию. В целом такое негативное развитие событий  поддержало начало спекуляций в подталкивании о скорейшем начале стимулирования. Но Марио Драгге и европейский Цетробанк, пока не говорят о том, когда это все будет происходить. Кроме как очередного витка пустословия, скажем так, ничего не происходит. В целом на ЕЦБ продолжают давить не только международные организации, такие МВФ и в какой-то степени ФРС. Вполне вероятно, что рано или поздно стимулирование будет, но скорее поздно, чем рано. Что хотелось бы отметить еще. Это прежде всего динамика по ВВП ряда стран. Основным и печальным рискованным моментом является то, что экономика Германии, которая на протяжении длительного времени называется локомотивом региона, начала замедляться. Если помимо того, что ВВП, как мы знаем, такой запаздывающий индикатор, который показывает по факту, что происходило несколько месяцев назад в экономике страны и имеет небольшой лак, то в текущем моменте даже опережающие индикаторы по экономике страны также демонстрируют замедление. Поэтому, вероятно, при таком негативном ожидании на будущее вполне вероятно, что следующие несколько кварталов для экономики Германии, да и в целом экономики Еврозоны, достаточно печальными, если регион не приступит к активному стимулированию. Что касается числовых ожиданий по Германии, то показатель снизился до 8,6 в сравнении с 27 в июле. Несмотря на то, что по консенсус-прогнозу ожидался уровень снизился в реальности до 8.

Что касается экономики США, то по итогам недели индексы продемонстрировали рост основным драйвером на текущей недели служили несколько секторов: сектор услуг, финансов и переработки. Интересными моментами были публикации минуток ФРС. Было много слов о том, что экономика восстанавливается. Многие отмечают, что пока не уверены, насколько это устойчивый тренд. Более того, не хотят пока увеличивать ставки в связи с тем, что продолжают расти геополитические риски в связи с событиями на Украине и Ближнем Востоке. Также отмечается рядом экспертов, что есть слабость на рынке недвижимости, недостаточно роста и показателей процентных соотношений доходов и расходов домохозяйств. Джаннет Йеллен пока не говорит ни «да», ни «нет» относительно повышения ставки, не говорит когда – можно сказать, что все это она использует как инструмент для манипуляции. Говорит, что если ситуация изменится с ухудшения на замедление, то вполне вероятно, что текущая позиция сохранится на достаточно длительный срок.

Помимо публикаций минуток ФРС, вчера состоялось выступление Джексон Холли, однако в целом повторялась та же риторика из минуток ФРС – какого-то знакового события не произошло. Как все экономисты Дженнет продолжала рассуждать по поводу роста инфляции и увеличения предложений на рынке труда. По этому выступлению выводу сделать особенно нельзя. Пока основное предположение заключается в том, что ставка будет понята в конце первого квартала 2015 года, дальше будет видно. Так или иначе появляется все больше сторонников повышения ставки, и вполне вероятно минутки ФРС по итогам сентября будут более напряженные.

Подошел сезон отчетности за второй квартал, а в целом сезон был достаточно успешный. Был значительно лучше первого квартала и в принципе соотносится со средними показателями последних 4 лет. Это может являться поддерживающим фактором для продолжения роста индексов, так как ничего критичного замечено не было. Как и ранее было отмечено, публикация отчетов в финансовом секторе и секторе электроэнергетики стали самыми негативными. Самыми доходными оказались секторы здравоохранения и телекоммуникационных услуг. Тем не менее цена нефть пока не соответствует темпам роста капитализации компании с их доходами. Однако текущий средний показатель по рынку все же выше за последние несколько лет, что говорит о перекупленности рынка в целом. Следующий квартал ожидается хуже, чем текущий. По итогам третьего квартала мы можем наблюдать нисходящее движение, чего не стоит опасаться.

В общем по рынку создан фундаментальный задел для роста. Компании отчитывались достаточно успешно. И при прочих равных, если не будет никаких существенных  геополитических рисков, инвесторы настроены благожелательны. По итогам опросов только 20% инвесторов считают, что рынок может снижаться, а 80% считают, что восходящие тенденции сохранятся.

Что касается событий предстоящей недели, то хотелось бы отметить заключительную, под занавес сезона, публикацию отчетности Best Boy. В целом компания еще не успела оправиться после сильного снижения котировок по итогам четвертого квартала 2013 года. Скорее всего публикация отчета за четвертый квартал не удастся сломить этот восходящий тренд, который начал формироваться уже несколько месяцев назад.

Хотелось бы отметить также предварительные данные о ВВП Испании. Пожалуй, пока это остается одной из точек стабильности. Дела у страны пока идут неплохо – второй квартал это и продемонстрирует. В целом также был интересны данные по ВВП США – ожидается, что он вырастит по итогам прошлого квартала.

Рассмотрим среднесрочные идеи. Хотелось бы сказать о компании Apple. Мы уже говорили на прошлом вебинаре, что есть предпосылки, как для роста, так и для снижения. Для долгосрочного инвестирования акции компании являются дорогой, да и по мультипликаторам с точки зрения перспектив роста, но с каждым разом акции компании продолжают прибавлять. На текущей неделе также был зафиксирован рост, на этой неделе был зафиксирован. Эти акции лучше использовать на среднесрочное инвестирование (с прицелом от нескольких недель до нескольких месяцев). Уже говорилось о том, что в сентябре будет анонс 6 айфона, и традиционно такая информация провоцирует рост акций до нескольких десятков процентов. С точки зрения краткосрочного инвестирования, на наш взгляд, это вполне может подойти.

Компанию  Intel страшно рекомендовать на растущем тренде. Теперь, когда компания выросла, в целом мы считаем, что этот тренд продолжится. Дело в том, что квартал за кварталом компания продолжает публиковать положительные финансовые отчетности. Причем раз за разом они превосходят ожидания аналитиков. Основным драйвером компании является подразделение data-центров (и пересмотр стратегии с облачного хранения в сторону нечто абстрактного) – именно это подразделение дает рост. Также компания пересмотрела прогноз финансовых результатов в сторону увеличения, что положительно скажется, на наш взгляд, на динамике котировок. С точки зрения выплат дивидендов, компания достаточно щедра – значения выше, чем средний показатель по сектору. Компания ежеквартально выплачивает 22,5 цента на акцию, что составляет 2,7 % дивидендной доходности. В то время, как аналогичные компании по сектору платят порядка 2,3 % дивидендной доходности на акцию. Согласно фундаментальному анализу компания является недооценкой по мультипликаторам (чистая прибыль, капитализация на чистую прибыль). На наш взгляд, это один из самых интересных вариантов для инвестиций – вплоть до нескольких месяцев.