Андрей Лоскутов – рекомендации по акциям второго эшелона
21.08.14 17:25
Всем добрый день!
С вами Андрей Лоскутов, управляющий активами «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент».
Сегодня как обычно мы погорим о российском фондовом рынке и инвестиционных идеях. В нашем прошлом выпуске в начале августа я рекомендовал владельцам бумаг использовать коррекцию для инвестиционных портфелей, потому что у них была уникальная возможность купить очень дешево очень качественные активы. В частности я сам пополнял свои портфели: покупал акции «Сбербанка» по 67 (преф) и обычку по 52, преф «Газпрома» по 124 и по 130 «Газпромнефть». Неоднократно говорили про «Сбербанк», про «Газпром». «Газпромнефть» появилась в инвестиционном портфеле не так давно. Достаточно интересная инвестиционная идея, на мой взгляд, потому что те результаты, которая демонстрирует компания, достаточно впечатляющие. Если по большинству нефтяных компаний, таких как «Лукойл», «Татнефть», «Сургутнефтегаз», мы в лучшем случае видим стабилизацию добычи. У компаний большая обводненность добываемой нефти и практически не растут результаты по добыче. «Газпромнефть» демонстрирует поступательный рост как минимум на 4% растет добыча. У компании очень амбициозные планы по дальнейшему росту добычи. Если сейчас компания добывает около 65 миллионов тонн нефтяного эквивалента, то в бизнес-плане они ставят себе задачу увеличение добычи до 100 миллионов тонн. То есть это достаточно хорошая перспектива по росту бизнеса. Эти планы предполагается осуществлять за счет разработки месторождений «Газпрома». Эти планы могут получить воплощение. Кроме того, мы видим одну из самых высоких эффективностей «Газпромнефти» в сбытовом сегменте. Так реализация нефтепродуктов на АЗС около 17 тонн в сутки против около 12 тонн в сутки в целом по отрасли. Поэтому компания достаточно эффективная, стоит сейчас крайне дешево: порядка трех годовых чистых прибылей. Стабильно платят дивиденды, причем в ближайшее время анонсированы выплата промежуточных дивидендов за 6 месяцев где-то 4,6 рубля за акцию «Газпромнефти», я думаю, все эти факторы будут поддерживать бумагу, и она будет демонстрировать хорошие темпы роста. Поэтому я рекомендую эту акцию для пополнения инвестиционного портфеля. Сам я покупал где-то 130 или чуть выше, сейчас, конечно, она уже серьезно подросла (порядка 15% роста за последние 2 недели). Но если будут вдруг какие-то откаты, то это будет хорошая инвестиционная идея, чтобы пополнять этими акциями свои инвестиционные портфели.
Сейчас я также смотрю сторону второго эшелона, потому что по наиболее ликвидным бумагам прошел рост (ралли порядка 10% от минимумов начала августа.) В частности, я смотрю на бумаги банка «Санкт-Петербург», он стоит крайне дешево, порядка 2,5 годовых прибылей; их четверть собственного капитала котирует этот банк. Такая низкая оценка частично была вызвана отсутствием какой-либо дивидендной политики. За прошлый год дивиденды составили всего лишь какие-то 11 копеек на акцию. Естественно, инвесторам это очень сильно не нравилось, но что меня привлекло к этой акции – менеджмент заявил, что текущий момент он занимается разработкой дивидендной политики. Если все-таки они ее разработают и утвердят, то уже по итогам 2014 года, учитывая достаточно хорошую прибыльность этого банка с низким мультипликатором, мы увидим достаточно хорошие дивиденды и хорошую переоценку этих акций в сторону повышения. Потому что текущая оценка на уровне четверти собственно капитала выглядит, мягко говоря, очень сильно завышенной. Если мы увидим какую-то вменяемую дивидендную политику, то, конечно, потенциал роста в два раза как минимум присутствует. Также я смотрю на бумаги «Иркутскэнерго». Бумага стоит также достаточно дешево, порядка 3 годовых прибылей. Отчет за полугодие вышел достаточно позитивный: рост по прибыли 27% в год. Эмитент платит неплохие дивиденды. Порядка 7 % дивидендная доходность – это все достаточно интересно для покупки. Немаловажный фактор, что по бумаге возможен катализатор для роста в виде «Евросетьэнерго». В частности, недавно прошла сделка по «Красноярской ГЭС. «Евросетьэнерго» выкупала эту акцию, и мы увидели за 4 месяца рост Красноярской ГЭС в три раза. Такой же феноменальный рост мы, естественно, можем увидеть и по «Иркутскэнерго», если будет выкупа 40% акций у «Интер РАО». Поэтому данную бумагу стоит включать в инвестиционный портфель, будет или нет выкуп в инвестиционный портфель неизвестно. «Евросетьэнерго» периодически заявляет, что есть интерес к выкупу, но идет торг по цене, договоренностей окончательных они достигнут пока не могут. Но потенциально это хорошая инвестиционная идея. На горизонте год-два ,я думаю, потенциал роста раза в два вполне может реализоваться. Также интересно выглядит ОГК-2. Бумага стоит на минимумах 2008-2009 годов, около 20 копеек. При этом мы видим постоянное улучшение финансовых показателей: по прошлому году мы видели рост чистой прибыли, за первое полугодие этого года опять же рост на 20% по чистой прибыли. Нелюбовь инвесторов к этой бумаге связана с масштабной инвестиционной программой, которая реализуется в настоящее время. Из-за этого свободный денежный поток у компании достаточно маленький, и дивиденды за прошлой год не выплачивались и, скорее всего их не будут выплачивать и по итогам и этого года. Но в перспективе, как только пик инвестиционной программы пройдет, появятся свободные денежные потоки, появится возможность выплачивать дивиденды. Потенциально, конечно, акция будет стоять уже не на этих уровнях, а раз в два-четыре дороже, потому что если смотреть текущую оценку компаний, например, по мультипликатору количества мощностей, то текущая оценка порядка 35 долларов за 1 мегаватт мощности, то есть недооценка потенциала мощности больше, чем в 10 раз, и в общем-то в ближайшее время есть опять увидеть рост ОГК-2 раза в 2-3 на горизонте два года.