Михаил Прохаев о текущей ситуации на валютном рынке.
30.01.14 14:31
Добрый день!
Меня зовут Михаил Прохаев, Начальник Казначейства банка «ЦЕРИХ».
Я хотел бы дать небольшие комментарии по текущей ситуации на валютном и денежном рынках в России, а также высказать ряд соображений про итоги заседания Федерального резерва, которое прошло вчера.
Как и ожидало большинство аналитиков, итоги этого заседания не принесли никаких революционных решений. Третий раунд количественного смягчения продолжается. Объем выкупа облигаций Федеральным резервом был снижен на очередные 10 млрд долларов. Рынки отреагировали на это снижением. Фондовые индексы США снизились чуть больше, чем на процент. В принципе никаких новых и революционных комментариев не последовало. Полагаю, что Федеральный резерв и в дальнейшем продолжит придерживаться сворачивания QE3, мы увидим плавное сворачивание до нуля до конца этого года.
В России происходили более интересные вещи на валютном и денежном рынках – на валютном в первую очередь. Удорожание евро и доллара против российского рубля, которое мы наблюдали в самом начале этого года, продолжилось, причем продолжилось достаточно массивными темпами. Этому способствовал ряд событий: во-первых, очень большие девальвационные ожидания участников рынка, и во-вторых, периодические комментарии экспертов и экономистов о сложностях в российской экономике и неминуемой девальвации российского рубля. Все это привело к тому, что «Сбербанк» на протяжении всей недели повышает верхнюю границу бивалютной корзины, а участники рынка массированно атакуют Центральный Банк, покупая у него валюту, несмотря на увеличивающиеся интервенции. Если в нормальный период, период стабильности, интервенции составляют до 400 млн долларов в день, то при том ажиотажном спросе, который мы начали наблюдать с пятницы прошлой недели и продолжали наблюдать в понедельник, вторник и среду на этой неделе, интервенции ЦБ оцениваются больше чем 1 млрд долларов в день. Несмотря на это, курс доллара резко вырос относительно рубля. Также не отстает и евро. Здесь есть несколько объяснений тому, что происходит. Во-первых, девальвационные ожидания, о которых я уже сказал. Во-вторых, это такой общий тренд валют развивающихся стран, которые с начала года показали таким же образом девальвацию от 8 до 15 процентов. Вчера турецкий Центральный Банк (а Турция относится к разряду развивающихся стран, так же, как и Россия) объявил о резком повышении процентных ставок, однако большого эффекта на участников рынка это не произвело. В России было небольшое движение и реакция на это фиксацией доллара, однако рынок потом развернулся, и доллар резко пошел наверх. Если проанализировать курс Центрального Банка на вчера, который составил 34 рубля и 56 копеек, и окончание торгов на уровне 35,20, то можно сделать вывод, что Центральный Банк осуществляет основные интервенции в первой половине дня, когда и формируется курс Центрального Банка на следующий день. При этом, когда Центральный Банк начинает уменьшать свои интервенции, то участники рынка резко выносят доллары и евро наверх.
Стоит сказать и о примечательном случае на денежном рынке. Представители Центрального Банка объяснили, что следует понимать под «тонкой настройкой» участниками рынка по представлению ликвидности. Понимать это нужно так, что ранее аукционы РЕПО (ежедневные и еженедельные) проводились Центральным Банком в строгой очередности и имели график фактически на год. Теперь от жесткого графика отказались. Центральный Банк фактически будет анализировать состояние текущей ликвидности в общем на рынке и выходить с данными аукционами по предоставлению ликвидности только в случае, если увидит дисбаланс между спросом и предложением на денежном рынке. Иными словами, фактически в тот же день, когда Центральный Банк решит провести аукцион однодневного или недельного РЕПО, то он извещает участников рынка о своем решении, об объемах, а дальше по налаженной технологии будет предоставлять ликвидность на рынок. Таким образом, я думаю, что Центральный Банк хочет участвовать на рынке только тогда, когда увидит сложную ситуацию в ликвидности. То есть теперь ЦБ планирует отказаться от схемы, по которой сейчас работает: предоставляет через операции РЕПО банкам рублевую ликвидность, которую в свою очередь банки непременно отправляют на покупку валюты, но при этом Центральный Банк одновременно с предоставлением рублевой ликвидности проводит огромные интервенции на валютном рынке. Получается, что ЦБ одной рукой играет за себя, другой рукой – против. Поэтому новая мера абсолютно разумна и ожидаема рынком.
Если рассматривать текущий курс доллара -евро, евро-рубль, то наши ожидания сейчас заключаются в том, что мы находимся на локальных максимумах (и по той, и по другой валюте, и по бивалютной корзине). Соответственно, с начала и до середины февраля (а может быть и в течение всего месяца) можно ожидать стабилизацию на текущих уровнях, а после консолидации – плавную коррекцию вниз, то есть укрепление национальной валюты.
Спасибо, на этом все. До свидания!