Обзор компании Cisco

В данном обзоре мы продолжим анализ компаний сектора электронной коммерции США и проанализируем компанию Cisco. Согласно результатам нашего анализа, мы считаем, что бумаги компании справедливо оценены рынком и в среднесрочной перспективе имеют цель в $27,44 за акцию.

  • Cisco – транснациональная корпорация, один из крупнейших в мире производителей и поставщиков телекоммуникационного оборудования, а также поставщик услуг связи и хранения данных.
  • Основные финансовые потоки компании приходятся на Европейский рынок.
  • Сравнительный анализ компании свидетельствует об отсутствии существенного дисконта и премии цены к рынку.
  • На текущий момент ярко выраженных драйверов роста цены (обратный выкуп и улучшений ожиданий) анонсировано не было.
  • Мы пересмотрели модель дисконтированных денежных потоков и согласно расчетам, акции компании имеют среднесрочную цель в районе $27,44 за акцию, рекомендуем удерживать акции компании в портфеле.

Описание компании

Cisco – транснациональная корпорация, один из крупнейших в мире производителей и поставщиков телекоммуникационного оборудования, а также поставщик услуг связи и хранения данных.

Основным рынком для продукции компании является – рынок Европы.

Консенсус прогноз

45% Sell
55% Buy
Тикер CSCO
Площадка Nasdaq
Сектор Технологический
Цена текущая, $ 25,92
Целевая цена, $ 27,44
Потенциал 6%
Цена мин, за год $ 20,22
Цена макс, за год $ 26,49
Капитализация, млн. $ 132780
Объем средний, млн. 12,94

Источник: данные компании, расчеты ОАО ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»

 

Источник: данные компании

Структура выручки

 
 

SWOT-анализ

Сильные стороны:

  • Лидер рынка разработки ИТ инфра-структуры
  • Стратегия агрессивного роста
  • Диверсификация быстрорастущей продуктовой линейки
  • Рост рентабельности и хорошие показатели финансовой устойчивости

Слабые стороны:

  • Высокая зависимость от поставок комплектующих (согласно заявлениям менеджмента компания за последние годы не раз испытывала задержку поставок компонентов, которые негативно сказывались на бизнес цикле компании)

Перспективы:

  • Восстановление рынка информационных технологий
  • Рост спроса на услуги облачного хранения

Риски:

  • Рост числа конкурентов
  • •Продолжающаяся судебная тяжба с Бразильскими налоговыми органами

Финансовые показатели

Финансовые показатели компании устойчивы с течением времени, однако стоит отметить их рост по отношению к прошлым периодам.

 
 
  Финансовый год
03.03.12 02.02.13 02.01.14
Отдача
Отдача на активы 6,5% 7,2% 7,5%
Отдача на капитал 8,9% 9,8% 10,1%
Отлача на ак. капитал 14,2% 16,3% 18,1%
Рентабельность
Валовая рентабельность 61,8% 61,2% 61,0%
EBITDA рентабельность 24,9% 28,1% 28,5%
Рентабельность чистой прибыли 15,0% 17,5% 20,5%
Ликвидность
Коэффициент текущей ликвидности 3,3x 3,5x 3,0x
Коэффициент быстрой ликвидности 3,0x 3,2x 2,7x
Средний срок получения платежа 63,3 62,6 65,7
Средний срок оборота запасов 31,0 32,0 30,1
Устойчивость
Долг/Ак. Капитал 35,6% 31,8% 27,4%
Долг/Капитал 26,3% 24,1% 21,5%
EBITDA / Процентные платежи 17,1x 21,7x 23,8x
(EBITDA-CAPEX) / Процентные платежи 15,3x 19,8x 21,8x
Долг / EBITDA 1,6x 1,3x 1,2x

Сравнительный анализ

Сравнительный анализ компании свидетельствует о справедливой оценке акций компании рынком. Большая часть предоставленных мультипликаторов говорит об отсутствии дисконта или премии цены к рынку, значения показателей находятся на уровне медианных значений.

Компания Тикер Капитализация P/E TTM P/B EV/ Sales TTM EV/ EBITDA TTM EPS TTM
CISCO SYSTEMS, INC. CSCO-US 133 036,10 17,63 2,11 2,19 8,10 1,47
JUNIPER NETWORKS, INC. JNPR-N 11 014,95 19,84 1,76 2,01 11,16 1,17
F5 NETWORKS, INC. FFIV-O 8 364,99 29,57 5,92 4,66 14,97 3,80
RIVERBED TECHNOLOGY, INC. RVBD-O 2 950,78 136,06 4,02 2,83 19,08 0,14
ARUBA NETWORKS, INC. ARUN-O 1 969,20 NEG 6,09 2,46 NEG (0,36)
BROCADE COMMUNICATIONS SYSTEMS, INC. BRCD-O 4 016,63 17,26 1,65 1,58 6,59 0,54
MOTOROLA SOLUTIONS, INC. MSI-N 16 523,50 16,90 4,42 1,86 11,00 3,85
POLYCOM, INC. PLCM-O 1 834,43 NEG 1,93 1,14 27,69 (0,15)
HEWLETT-PACKARD COMPANY HPQ-N 66 301,88 12,45 2,20 0,66 5,90 2,85
Alcatel-Lucent ALU-FR 10 614,73 NEG 2,79 0,62 NEG (0,56)
VMWARE, INC. VMW-N 41 807,24 43,87 1,78 6,56 24,89 2,22
Mean   - 13,61 3,15 2,42 -305,31 1,36
Median   - 17,26 2,20 2,01 11,00 1,17
High   133 036,10 136,06 6,09 6,56 27,69 3,85

Оценка ДДП

Мы использовали модель дисконтированных денежных потоков для определения справедливой цены акции компании. Согласно нашим расчетам целевой ориентир для акций Cisco на предстоящий год будет находиться в районе $27,5.

Модель ДДП
PV of 2014 Free Cash Flow Stub(1) -63,9
PV of 2015-2018 Free Cash Flows(1) 41054,5
PV в постпрогнозном периоде 70000,0
EV 110990,5
Минус  
Долг -20900,0
Префы 0,0
Доля миноритариев -9,0
Плюс  
Денежные средства 50469,0
Equity Value 140550,5
Акции в обращении 5122,7
Справедливая цена 27,4
Текущая цена 25,9
Потенциал 0,1
WACC
Примия за риск 13%
Beta 1,16
Безрисковая ставка 2%
Премия за размер 0%
доля капитала 86%
Стоимость капитала 15%
Стоимость заимствований 5%
Ставка налога 15%
Доля долга 14%
Стоимость долга 1%
WACC 15%

График цены

Был проанализирован также среднесрочный график цены акций компании на дневном тайм фрейме. С начала года акции компании демонстрировали рост. На более длительном промежутке (последний год) динамика акций компании выглядит не столь впечатляюще. Так, за последние 52 недели акции компании выросли на 2,5%. На данный момент технические индикаторы говорят в пользу продолжения роста котировок.

Резюме

В данном обзоре была рассмотрена компания Cisco и проанализированы фундаментальные показатели деятельности компании. На наш взгляд, бизнес компании акции компании имеют 6% потенциал роста. В связи с вышесказанным, рекомендуем удерживать акций компании с целью формирования среднесрочного портфеля.




Комментарии (0):

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.


×

Политика конфиденциальности АО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент»

Настоящая политика конфиденциальности АО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» (далее - Политика) разработана в соответствии с Федеральным законом от 27.07.2006 N 152-ФЗ "О персональных данных" и устанавливает правила использования АО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» (далее – Компания) персональной информации, получаемой от пользователей сайта www.zerich.com (далее - сайт), интернет-сервисов и мобильных приложений Компании.

Получение доступа к использованию сайта, интернет-сервисов и мобильных приложений Компании означает безоговорочное согласие Пользователя с положениями настоящей Политики и указанными в ней условиями обработки Компанией персональной информации пользователя.

Под интернет – сервисами и мобильными приложениями для целей применения настоящей политики подразумеваются любое программное обеспечение, позволяющее осуществлять электронное взаимодействие между пользователем и Компанией в процессе заключения/исполнения/расторжения соглашений на финансовом рынке, а также предоставления Компанией информации о своих услугах.

Компания собирает, обрабатывает и использует в определенных настоящей Политикой целях:

- персональную информацию пользователя, которую пользователь самостоятельно предоставляет Компании при переходе на сайт, создании учетной записи/регистрации/авторизации на сайте, в мобильном приложении Компании, в интернет - сервисах Компании, в том числе: фамилия, имя, отчество, пол, возраст, дата рождения, место рождения, адрес электронной почты, номер мобильного телефона, ссылки на профили в социальных сетях, реквизиты банковской карты;

- а также иные пользовательские данные, автоматически передаваемые Компании в процессе использования сайта, мобильного приложения, интернет-сервисов Компании: IP-адрес; версия ОС; версия веб-браузера; сведения об устройстве (тип, производитель, модель); разрешение экрана и количество цветов экрана; версия Flash; версия Silverlight; наличие программного обеспечения для блокирования рекламы, наличие Cookies, наличие JavaScript; язык ОС и Браузера; время, проведенное на сайте; действия пользователя на сайте), версия операционной системы мобильного устройства, с которого осуществляется доступ к мобильным приложениям Компании, данные об активности пользователя в сети Интернет, о посещенных пользователем страницах, дате и времени URL-переходов, файлы cookies.

Персональная информация пользователя обрабатывается Компанией в целях:

- установления и поддержания связи и документооборота с пользователем,

- регистрации пользователя на сайте Компании, управление учетной записью пользователя,

- предоставления пользователю доступа к мобильному приложению и иным сервисам Компании,

- принятия Компанией решения о приеме пользователя на обслуживании е в Компанию,

- исполнения Компанией обязательств перед пользователем по соглашениям между пользователем и Компанией,

- улучшения качества обслуживания пользователя,

- исполнение требований законодательства Российской Федерации,

- исполнения обязательств Компании перед контрагентами и государственными органами,

- технического управления мобильным приложением и интернет-сервисами Компании, улучшения их работы,

- выявления, пресечения недобросовестных действий третьих лиц, а также устранения технических сбоев или проблем безопасности;

- защиты прав Компании, клиентов Компании способами, соответствующими законодательству Российской Федерации,

- предоставление пользователю информации об услугах и продуктах Компании и ее партнеров,

- проведения маркетинговых мероприятий,

- статистических и иных исследований,

- в иных целях, предусмотренных заключенными между Компанией и пользователем соглашениями.

Компания вправе предоставлять информацию пользователей аффилированным лицам Компании и контрагентам Компании в вышеуказанных целях. При этом аффилированные лица Компании, а также контрагенты Компании должны соблюдать требования сохранения конфиденциальности обрабатываемой информации пользователей.

В целях исполнения требований законодательства Российской Федерации Компания вправе предоставлять информацию пользователей уполномоченным государственным органам на основании соответствующих письменных запросов.

Компания гарантирует, что персональная информация пользователей не разглашается, а также не предоставляется Компанией иным лицам, за исключением случаев, прямо предусмотренных в настоящей Политике.

Предоставление персональной информации пользователей третьим лицам, по основаниям, не указанным в настоящей Политике, допускается только при наличии дополнительного согласия пользователя, которое может отозвано пользователем в любое время.

Сайт, мобильное приложение, интернет-сервисы Компании не являются общедоступными источниками персональных данных.

Компания принимает все необходимые и достаточные правовые, организационные и технические меры для защиты информации, предоставляемой пользователями от неправомерного или случайного доступа, уничтожения, изменения, блокирования, копирования, распространения, а также от иных видов неправомерного использования и неправомерных действий третьих лиц.

Компания ограничивает доступ сотрудников Компании, ее аффилированных лиц, а также контрагентов к персональной информации пользователей, которая не является необходимой для исполнения требований законодательства Российской Федерации либо выполнения существующих обязательств перед пользователями либо достижения иных целей, указанных в настоящей Политике.

Трудовые договоры с сотрудниками Компании, а также с контрагентами Компании предусматривают меры ответственности и штрафные санкции за нарушение конфиденциальности персональной информации пользователей.

Компания рекомендует пользователям соблюдать конфиденциальность данных учетных записей, логинов, паролей для доступа к мобильным приложениям и сервисам Компании. Пользователь обязуется незамедлительно сообщать Компании о любом случае компрометации паролей, логинов для доступа к мобильным приложениям и сервисам Компании, используемых ключей электронной подписи, а также выявленного пользователем несанкционированного использования его учетной записи. Соблюдение пользователем настоящей рекомендации позволит обеспечить максимальную сохранность предоставленной Компании информации.

Компания оставляет за собой право в любое время вносить изменения в настоящую Политику.

Новая редакция Политики вступает в силу с момента ее размещения на сайте. Продолжение пользования сайтом, мобильным приложением, интернет-сервисами Компании после публикации новой редакции Политики на сайте Компании означает безусловное согласие пользователя с новой редакцией Политики.

На пользователе лежит обязанность знакомиться с текстом Политики при каждом посещении сайта, мобильного приложения или интернет-сервисов Компании.