Обзор компании Twitter
В данном обзоре мы продолжим анализ компаний технологического сектора США и проанализируем компанию Twitter. Согласно результатам нашего анализа, мы считаем, что бумаги компании справедливо рынком и в среднесрочной перспективе имеют цель в $40,22 за акцию.
- Twitter представляет собой систему, позволяющую пользователям отправлять короткие текстовые заметки.
- IT компания с хорошими перспективами монетизации.
- Основные финансовые потоки компании приходятся на американский рынок.
- Одним из основных драйверов роста может стать налаживание стабильных финансовых потоков от рекламных сервисов.
- Основной риск – охлаждение интереса со стороны пользователей.
- Разочаровывающие финансовые результаты первого квартала 2015г.
- Сравнительный анализ компании говорит об апсайда в оценке стоимости акций компании.
- Проведенные расчеты предполагают справедливую цену в $40,22 за акцию, с рекомендацией удерживать бумаги в портфеле.
Описание компании
Twitter представляет собой систему, позволяющую пользователям отправлять короткие текстовые заметки (до 140 символов), используя веб-интерфейс, SMS, средства мгновенного обмена сообщениями или сторонние программы-клиенты. Характерной особенностью Твиттера является публичная доступность размещённых сообщений.
Консенсус прогноз
| Тикер | TWTR |
| Площадка | NYSE |
| Ретинг S&P | BB- |
| Цена текущая, $ | 37,10 |
| Целевая цена, $ | 40,22 |
| Потенциал | 8% |
| Цена мин, за год $ | 30,38 |
| Цена макс, за год $ | 55,99 |
| Капитализация, млн. $ | 24232 |
| Объем средний, млн. | 85,70 |
Источник: данные компании, расчеты ОАО ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»
Источник: данные компании
Структура выручки
SWOT – анализ
|
Сильные стороны:
|
Слабые стороны:
|
|
Перспективы:
|
Риски:
|
Финансовые показатели
Выручка за 3 месяцев 2015 года составила $435,9 млн, прирост порядка 80% к аналогичному периоду прошлого года. Прирост выручки от рекламы составил 78%, однако все равно оказалось ниже прогнозов на 6 процентных пункта. Меньшее количество переходов по ссылкам только частично было компенсировано ростом стоимости клика. Кроме того, компания ухудшила прогноз выручки на текущий год до $2,17-2,27 млрд с ожидавшихся ранее $2,3-2,35 млрд.
Компания продолжает оставаться убыточной. Чистый убыток Twitter в первом квартале увеличился до $162 млн с $132,4 млн годом ранее. Прибыль без учета разовых факторов составила $0,07 на акцию при среднем прогнозе рынка в $0,04 на акцию. По некоторым оценкам, компания может стать прибыльной не ранее 2016 года.
Ретроспективный анализ рентабельности за 2010-2012 год демонстрирует постепенное улучшение показателей. Так, если рентабельность по EBITDA в 2010 году составляла -181%, то в прошлом году показатель принял положительное значение 6,68%.
Количество активных аккаунтов в Twitter в первом квартале увеличилось на 18% - до 302 млн. Рост, однако, замедлился - годом ранее он составил 20%.
Рассмотрение финансовых показателей и финансовых коэффициентов за последние годы говорит о том, что компания продолжает расти экстенсивно, однако не преодолела точку безубыточности. Большинство коэффициентов продолжают оставаться отрицательными или незначимыми.
| Финансовый год | LTM | |||
| 31.12.12 | 31.12.13 | 31.12.14 | 31.3.15 | |
|---|---|---|---|---|
| Отдача | ||||
| Отдача на активы | (6,2%) | (18,9%) | (7,5%) | (7,7%) |
| Отдача на капитал | (6,7%) | (20,3%) | (8,0%) | (8,3%) |
| Отлача на ак. Капитал | (12,6%) | (36,1%) | (17,6%) | (18,4%) |
| Рентабельность | ||||
| Валовая рентабельность | 59,4% | 59,9% | 68,2% | 68,3% |
| EBITDA рентабельность | (9,1%) | (82,2%) | (24,7%) | (21,1%) |
| Рентабельность чистой прибыли | (25,1%) | (97,1%) | (41,2%) | (38,3%) |
| Ликвидность | ||||
| Коэффициент текущей ликвидности | 5,0x | 11,4x | 10,8x | 10,6x |
| Коэффициент быстрой ликвидности | 4,9x | 11,0x | 10,3x | 10,1x |
| Средний срок получения платежа | 87,8x | 98,7x | 86,6x | 75,1x |
| Средний срок оборота запасов | 0,0x | 0,0x | 0,0x | 0,0x |
| Устойчивость | ||||
| Долг/Ак. Капитал | 21,8% | 6,7% | 44,3% | 43,4% |
| Долг/Капитал | 17,9% | 6,3% | 30,7% | 30,3% |
| EBITDA / Процентные платежи | NM | NM | NM | NM |
| Долг / EBITDA | NM | NM | NM | NM |
Сравнительный анализ
Сравнительный анализ компании дает интересный результат. Значительная часть мультипликаторов бесполезны с точки зрения сравнительного анализа, т.к. являются отрицательными. Положительные по модулю коэффициенты свидетельствуют о наличии премии в акциях компании в сравнении с рынков. Наряду с мультипликатором P/В, который указывает на наличие премии, в то же время EV/Sales TTM также указывают на потенциал снижения котировок Twitter.
| Компания | Тикер | Капитализация | P/E TTM | P/B | EV/ Sales TTM | EV/ EBITDA TTM | EPS TTM |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TWITTER, INC. | TWTR-US | 24698,08 | NEG | 8,73 | 14,32 | NEG | (0,98) |
| FACEBOOK, INC. | FB-O | 220539,7 | 75,61 | 6,15 | 15,42 | 33,93 | 1,04 |
| YAHOO! INC. | YHOO-O | 41662,16 | 6,19 | 1,24 | 8,01 | 3,13 | 7,17 |
| LINKEDIN CORPORATION | LNKD-N | 24798,62 | NEG | 9,20 | 9,39 | 81,62 | (0,36) |
| MICROSOFT CORPORATION | MSFT-O | 385265,7 | 19,79 | 3,66 | 3,38 | 9,50 | 2,41 |
| SINA Corporation | SINA-O | 2520,250627 | 15,96 | 1,05 | 1,87 | - | 2,71 |
| EBAY INC. | EBAY-O | 71443,56 | 24,75 | 3,57 | 3,82 | 13,36 | 2,38 |
| AMAZON.COM, INC. | AMZN-O | 198785,2 | NEG | 15,95 | 2,18 | 36,96 | (0,88) |
| NETFLIX, INC. | NFLX-O | 35168,15 | 150,95 | 13,23 | 6,02 | 10,47 | 3,84 |
| Средний | - | 28,46 | 6,19 | 7,30 | 29,75 | 1,69 | |
| Медиана | - | 19,79 | 4,91 | 5,91 | 23,65 | 1,71 | |
| Максимум | 349 002,20 | 75,61 | 15,95 | 15,42 | 81,62 | 7,17 | |
| Минимум | 2520,250627 | 6,19 | 1,05 | 1,87 | 3,13 | -0,98 |
Оценка ДДП
Мы использовали модель дисконтированных денежных потоков для определения справедливой цены акции компании. Согласно проведенному анализу, в модель были заложены консервативные темпы роста. Проведенные расчеты предполагают справедливую цену в $40,22 за акцию, с рекомендацией удерживать бумаги в портфель.
| Модель ДДП | |
|---|---|
| PV of 2014 Free Cash Flow Stub(1) | -439 |
| PV of 2015-2018 Free Cash Flows(1) | -3670 |
| PV в постпрогнозном периоде | 28420 |
| EV | 24310 |
| Минус | |
| Долг | -1601 |
| Префы | 0,0 |
| Доля миноритариев | 0,0 |
| Плюс | |
| Денежные средства | 3557 |
| Equity Value | 26267 |
| Акции в обращении | 653 |
| Справедливая цена | 40 |
| Текущая цена | 37 |
| Потенциал | 8% |
| WACC | |
|---|---|
| Премия за риск | 14% |
| Beta | 0,87 |
| Безрисковая ставка | 1% |
| Премия за размер | 0% |
| Доля капитала | 94% |
| Стоимость капитала | 13 |
| Стоимость заимствований | 15% |
| Ставка налога | 15% |
| Доля долга | 6% |
| Стоимость долга | 13% |
| WACC | 13% |
График цены
Был проанализирован также среднесрочный график цены акций компании на дневном тайм фрейме. На протяжении последних двух лет котировки компании находились в боковом диапазоне. На текущий момент акции компании консолидируются возле отметки $49.
Резюме
В данном обзоре была рассмотрена компания Twitter и проанализированы фундаментальные показатели деятельности компании. Недавний взлет акций компаний логично завершился возвращением к фундаментальным значениям котировок, которые находились на 20% ниже. Последний финансовый отчет продемонстрировал, что на текущий момент акции компании выбрали весь потенциал роста и на текущий момент близки к своим справедливым значениям. В связи с вышесказанным, рекомендуем удерживать акций с целью формирования среднесрочного портфеля.
Целью в перспективе 6-12 месяцев, мы считаем уровень $40,22.
Комментарии (0):
Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.