Обзор компании Verizon
В данном обзоре мы продолжим анализ компаний сектора телекоммуникаций США и проанализируем компанию Verizon. Согласно результатам нашего анализа, мы считаем, что бумаги компании недооценены рынком и в среднесрочной перспективе имеют цель в $57,04 за акцию.
- Verizon Communications – американская телекоммуникационная компания, одна из крупнейших в США и во всём мире. Verizon Communications оказывает услуги фиксированной и мобильной связи, услуги спутникового широкополосного доступа в интернет, а также информационные услуги.
- Компания – лидер на рынке США.
- Основные финансовые потоки компании приходятся на американский рынок.
- Одним из основных драйверов роста может стать процесс консолидации сектора, в котором компания будет принимать активное участие.
- Основной риск – рост долговой нагрузки.
- Сравнительный анализ компании говорит о недооценености акций компании.
- Проведенные расчеты предполагают справедливую цену в 57,043 доллара за акцию, с рекомендацией покупать бумаги в портфеле.
Описание компании
Verizon Communications – американская телекоммуникационная компания, одна из крупнейших в США и во всём мире. Verizon Communications оказывает услуги фиксированной и мобильной связи, услуги спутникового широкополосного доступа в интернет, а также информационные услуги. Помимо этого, компании принадлежит крупный бизнес по выпуску телефонных справочников. Компания предоставляет широкополосный и другие проводные и беспроводные коммуникационные услуги для частных лиц, компаний, государственных структур.
Бизнес компании подразделяется на 2 крупных сегмента: проводной и беспроводной.
Сегмент беспроводной связи предоставляет услуги беспроводной и голосовой передачи данных и предоставляет соответствующее оборудование. С помощью услуг сторонних партнеров компания предлагает музыку, видео, игровые сервисы, новостной и другой контент. Verizon также предлагает разного рода беспроводные устройства, такие как планшеты, смартфоны, телефоны и другие устройства по доступу в интернет. Сегмент работает как напрямую с клиентами, так и розничными и оптовыми поставщиками. Сегмент беспроводной связи – основной генерирующее выручку подразделение, с долей порядка 70%.
Сегмент проводной связи предоставляет широкий спектр услуг связи, таких как широкополосный доступ в интернет и видео, локальные сети, IP телефония и другие услуги для крупного малого и среднего бизнеса.
Компания предоставляет свои услуги более чем в 150 странах по всему миру: Америка, Европа, Ближний Восток, Африка и Азиатско-Тихоокеанский регион. Основной фокус компании направлен на внутренний рынок США. Согласно оценкам экспертов, доля Verizon на рынке мобильной связи США занимает порядка 32%.
Консенсус прогноз
| Тикер | VZ |
| Площадка | NYSE |
| Ретинг S&P | BBB+ |
| Цена текущая, $ | 49,01 |
| Целевая цена, $ | 57,04 |
| Потенциал | 16% |
| Цена мин, за год $ | 45,09 |
| Цена макс, за год $ | 53,66 |
| Капитализация, млн. $ | 203657 |
| Float | 90% |
Источник: данные компании, расчеты ОАО ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»
Источник: данные компании
SWOT – анализ
|
Сильные стороны:
|
Слабые стороны:
|
|
Перспективы:
|
Риски:
|
Финансовые показатели
По итогам 4 квартала и 2014 финансового года компания продемонстрировала умеренно позитивные финансовые показатели. Согласно предоставленным данным, прибыль компании по итогам 4-го квартала финансового года составила $0,71 в расчете на одну акцию, что совпало с ожиданиями. Выручка выросла на 6,8% к аналогичному периоду прошлого года до уровня $33,19 млрд (средний прогноз $32,68 млрд), что составляет прирост в 6,8%. Прирост выручки превышает средний по сектору рост в 4%.
За год Verizon отчиталась о прибыли на акцию в размере $2,42, что на 39,7% ниже, чем в 2013 году ($4,01). Прирост выручки за 2014 финансовый год составил 5,4%, увеличившись до $127,1 млрд. Чистая прибыль снизилась до $11,9 млрд (-49,2%). Основной вклад в снижение внесло удвоение общих, административных и расходов по продаже.
Кроме того, компания дает позитивные прогнозы на текущий квартал. Компания ожидает получить по итогам 2015 финансового года выручку на уровне около $132,20 млрд. против среднего прогноза аналитиков $129,82 млрд.
Рассмотрение финансовых показателей и финансовых коэффициентов за последние годы говорит о стабильной ситуации в компании. Однако необходимо отметить резко возросшие показатели долговой нагрузки. Объяснить это можно в том числе изменениями баланса (капитал компании снизился на 68%) вследствие выкупа у Vodafone 45% акций Verizon Wireless. В будущем это может быть фактором риска для финансовой устойчивости компании.
| Финансовый год | |||
| 31.12.12 | 31.12.13 | 31.12.14 | |
|---|---|---|---|
| Отдача | |||
| Отдача на активы | 3,7% | 8,0% | 4,8% |
| Отдача на капитал | 6,1% | 12,2% | 7,7% |
| Отлача на ак. Капитал | 12,3% | 26,0% | 21,9% |
| Рентабельность | |||
| Валовая рентабельность | 60,1% | 62,8% | 60,7% |
| EBITDA рентабельность | 25,9% | 40,3% | 28,4% |
| Рентабельность чистой прибыли | 0,8% | 9,5% | 7,6% |
| Ликвидность | |||
| Коэффициент текущей ликвидности | 0,8x | 2,6x | 1,1x |
| Коэффициент быстрой ликвидности | 0,6x | 2,5x | 0,9x |
| Средний срок получения платежа | 38,6x | 37,9x | 38,0x |
| Средний срок оборота запасов | 8,0x | 8,5x | 7,9x |
| Устойчивость | |||
| Долг/Ак. Капитал | 60,8% | 98,1% | 829,8% |
| Долг/Капитал | 37,8% | 49,5% | 89,2% |
| EBITDA / Процентные платежи | 11,7x | 18,2x | 7,4x |
| Долг / EBITDA | 1,7x | 1,9x | 3,1x |
Сравнительный анализ
Сравнительный анализ компании демонстрирует незначительный дисконт цен акций к рынку в целом
| Компания | Тикер | Капитализация | P/E TTM | P/B | EV/ Sales TTM | EV/ EBITDA TTM | EPS TTM |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| VERIZON COMMUNICATIONS INC. | VZ-US | 200641,6 | 20,36 | 15,80 | 2,39 | 8,71 | 2,42 |
| AT&T INC. | T-N | 172105,8 | 27,76 | 2,02 | 1,86 | 7,77 | 1,19 |
| APPLE INC. | AAPL-O | 733976,3 | 16,94 | 5,39 | 3,67 | 10,62 | 7,44 |
| MICROSOFT CORPORATION | MSFT-O | 340703,1 | 16,76 | 4,15 | 2,97 | 8,20 | 2,48 |
| GOOGLE INC. | GOOGL-O | 369688,4 | 25,92 | 3,45 | 4,69 | 14,10 | 21,02 |
| SoftBank Corp. | 9984-TO | 71001,16769 | 13,63 | 3,05 | 2,10 | 6,72 | 4,34 |
| SPRINT CORPORATION | S-N | 19749,61 | NEG | 1,02 | 1,80 | 23,06 | (0,57) |
| AMERICAN TOWER CORPORATION | AMT-N | 40933,24 | 48,38 | 9,92 | 13,45 | 22,50 | 2,00 |
| CENTURYLINK, INC. | CTL-N | 20059,16 | 26,13 | 1,50 | 2,25 | 5,93 | 1,36 |
| Средний | - | 24,25 | 5,60 | 4,12 | 12,71 | 5,04 | |
| Медиана | - | 20,36 | 3,80 | 2,68 | 9,66 | 2,45 | |
| Максимум | 349 002,20 | 48,38 | 15,80 | 13,45 | 23,06 | 21,02 | |
| Минимум | 19749,61 | 13,63 | 1,02 | 1,80 | 5,93 | -0,57 |
Оценка ДДП
Мы использовали модель дисконтированных денежных потоков для определения справедливой цены акции компании. Согласно проведенному анализу, в модель были заложены консервативные темпы роста, на уровне 4% в год. Проведенные расчеты предполагают справедливую цену в $57,04 за акцию, с рекомендацией покупать бумаги в портфель.
| Модель ДДП | |
|---|---|
| PV of 2014 Free Cash Flow Stub(1) | 10213,0 |
| PV of 2015-2018 Free Cash Flows(1) | 49772,0 |
| PV в постпрогнозном периоде | 280747,0 |
| EV | 340732,0 |
| Минус | |
| Долг | -113487,0 |
| Префы | 0,0 |
| Доля миноритариев | -1378,0 |
| Плюс | |
| Денежные средства | 11153,0 |
| Equity Value | 237020,2 |
| Акции в обращении | 4155,0 |
| Справедливая цена | 57,0 |
| Текущая цена | 49,0 |
| Потенциал | 16% |
| WACC | |
|---|---|
| Премия за риск | 14% |
| Beta | 0,52 |
| Безрисковая ставка | 1% |
| Премия за размер | 0% |
| Доля капитала | 64% |
| Стоимость капитала | 8% |
| Стоимость заимствований | 15% |
| Ставка налога | 15% |
| Доля долга | 36% |
| Стоимость долга | 13% |
| WACC | 10% |
График цены
Был проанализирован также среднесрочный график цены акций компании на дневном тайм фрейме. На протяжении последних двух лет котировки компании находились в боковом диапазоне. На текущий момент акции компании консолидируются возле отметки $49.
Резюме
В данном обзоре была рассмотрена компания Verizon и проанализированы фундаментальные показатели деятельности компании. Несмотря на наличие ряд факторов риска, которые ограничивают потенциал цены на долгосрочном горизонте инвестирования. На наш взгляд, акции компании имеют 16% потенциал роста. В связи с вышесказанным, рекомендуем покупать акций с целью формирования среднесрочного портфеля.
Комментарии (0):
Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.