Компания ФосАгро отчиталась по итогам 2013г. Несмотря на наращивания физических продаж удобрений, финансовые показатели компании снизились. Выручка упала на 1%, EBITDA снизилась на 31%, а чистая прибыль на 65%.
Отчет в целом совпал с нашими ожиданиями, который мы опубликовали 16 сентября 2013г. в обзоре по ФосАгро (размещен на skrin). Напомним, что оценка чистой прибыли давалась без учета курсовых разниц. Доля экспорта у Фосагро составляла в 2013г 66.7% выручки, что компенсирует потери по валютным кредитам из-за девальвации рубля. Однако на величину чистой прибыли достаточно сильно повлияла также затраты на реструктуризацию 1985 млн.р.(сокращение персонала), которые не фигурировали в отчете первого полугодия.
17 апреля 2014г. было сообщение, что группа "ФосАгро" планирует сократить численность персонала ещё на 4,8 тыс. человек (-29%) - до примерно 12 тыс. человек. При этом из них 2,4 тыс. человек планируется перевести на аутсорсинг в подрядные организации и 1,7 тыс. - на инсорсинг, в дочерние предприятия производственных активов "ФосАгро".
2013г.млн.р. | 2013 | 2012 | % |
2013 оцен.
|
Выручка | 104566 | 105303 | -0,70% | 104598 |
EBITDA | 23934 | 34917 | -31,45% | 24698 |
чистая прибыль | 8576 | 24510 | -65,01% | 12722 |
скорр.чистая прибыль(на курс.разницы) | 11575 | 29638 | -60,95% | 12722 |
фосфор.удобрения тыс.т | 4672,1 | 4242,9 | 10,12% | 4614 |
азотные удобрения тыс.т. | 1262,2 | 1094,9 | 15,28% | 1320 |
Основной причиной снижения показателей рентабельности EBITDA c 33% до 23% стало неблагополучная ситуация на рынках удобрения, которая усугубилась разрывом картельного соглашения Уралкалия и Беларуськалия в конце июля. Цена бенчмаркера фосфорных удобрений DAP упала с $455 (30.07.2014) до $375 в конце года. В середине ноября цена достигала $343. А зимой 2014 цена DAP взлетела до $486. Мощное восстановление цены обусловило сильное восстановление акции ФосАгро. В моем сентябрьском обзоре справедливая цена акции (1133р) рассчитывалась из цены DAP $450 в 2014г.
ниже - цены на фосфорные удобрения DAP
Рублевые цены на основную продукцию по экспорту - по фосфорным удобрениям MAP цены снизились на -11.7%, по фосфорным удобрениям DAP на -13.7%, по NPK (сложные удобрения) на -14.4%. Доля наиболее прибыльной продукции DAP/MAP составила 29.9% выручки и 46-49% EBITDA. По азотному сегменту снижение цен составило по карбамиду 11% и аммиачной селитре 8.1%.
В обзоре предполагалось, что совокупные начисления дивидендов до апреля 2014 г. - по итогам 2013 г. в среднем будут на уровне 3800 млн.р. (29.34 р. на акцию, включая 15.45р за первое полугодие). Однако вместо 13.89р. оценочных дивидендов за второе полугодие Совет Директоров рекомендовал величину 19.3р. Таким образом, компания собирается выплатить за 2013г в качестве дивидендов 58% чистой прибыли или 4500 млн.р. Выплаты дивидендов за первое полугодие составили 41.9% объема чистой прибыли.. Дивидендная политика компании исходит из выплаты 20-40% консолидированной прибыли по МСФО. Но уже за 2012г. компания выплатила своим акционерам 46.4% чистой прибыли.
В презентации ФосАгро указало на благоприятную ситуацию развития потребления удобрений в Бразилии и неблагоприятную ситуацию из-за падения курса рупии в Индии. В 2013г. Индия импортировала всего 3.7 млн.т DAP. Однако ожидается восстановление поставок до 5 млн.т.
ист. ФосАгро
При цене 1300 P/E 2013г. компании составил 19.63, что "соперничает" с оценкой акции Уралкалия
Комментарии (0):
Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.