Отчет ФосАгро - падение прибыли, но щедрые дивиденды

 |    0

Компания ФосАгро отчиталась по итогам 2013г. Несмотря на наращивания физических продаж удобрений, финансовые показатели компании снизились. Выручка упала на 1%, EBITDA  снизилась на 31%, а чистая прибыль на 65%.

Отчет в целом совпал с нашими ожиданиями, который мы опубликовали 16 сентября 2013г. в обзоре по ФосАгро (размещен на skrin). Напомним, что оценка чистой прибыли давалась без учета курсовых разниц.  Доля экспорта у Фосагро составляла в 2013г 66.7% выручки, что компенсирует потери по валютным кредитам из-за девальвации рубля.  Однако на величину чистой прибыли достаточно сильно повлияла также затраты на реструктуризацию 1985 млн.р.(сокращение персонала), которые не фигурировали в отчете первого полугодия.

17 апреля 2014г. было сообщение, что группа "ФосАгро" планирует сократить численность персонала ещё на 4,8 тыс. человек (-29%) - до примерно 12 тыс. человек. При этом из них 2,4 тыс. человек планируется перевести на аутсорсинг в подрядные организации и 1,7 тыс. - на инсорсинг, в дочерние предприятия производственных активов "ФосАгро".

2013г.млн.р. 2013 2012            %

   

     2013 оцен.

        

Выручка 104566 105303 -0,70% 104598
EBITDA 23934 34917 -31,45% 24698
чистая прибыль 8576 24510 -65,01% 12722
скорр.чистая прибыль(на курс.разницы) 11575 29638 -60,95% 12722
фосфор.удобрения тыс.т 4672,1 4242,9 10,12% 4614
азотные удобрения тыс.т. 1262,2 1094,9 15,28% 1320


Основной причиной снижения показателей рентабельности EBITDA c 33% до 23%  стало неблагополучная ситуация на рынках удобрения, которая усугубилась разрывом картельного соглашения Уралкалия и Беларуськалия в конце июля. Цена бенчмаркера фосфорных удобрений DAP упала с  $455 (30.07.2014) до $375 в конце года. В середине ноября цена достигала $343.   А зимой 2014 цена DAP взлетела до $486. Мощное восстановление цены обусловило сильное восстановление акции ФосАгро. В моем сентябрьском обзоре  справедливая цена акции (1133р)  рассчитывалась из цены DAP $450 в 2014г.

ниже - цены на фосфорные удобрения DAP

цены на фосфорные удобрения DAP

Рублевые цены на основную продукцию по экспорту - по фосфорным удобрениям MAP цены снизились на -11.7%, по фосфорным удобрениям DAP на -13.7%, по NPK (сложные удобрения)  на -14.4%.  Доля наиболее прибыльной продукции DAP/MAP составила 29.9% выручки и 46-49% EBITDA. По азотному сегменту снижение цен составило по карбамиду 11% и аммиачной селитре 8.1%.

В обзоре предполагалось, что совокупные начисления дивидендов до апреля 2014 г. - по итогам 2013 г. в среднем будут на уровне 3800 млн.р. (29.34 р. на акцию, включая 15.45р за первое полугодие).  Однако вместо 13.89р. оценочных дивидендов за второе полугодие Совет Директоров рекомендовал величину 19.3р. Таким образом, компания собирается выплатить за 2013г в качестве дивидендов 58% чистой прибыли или 4500 млн.р. Выплаты дивидендов за первое полугодие составили 41.9% объема чистой прибыли.. Дивидендная политика компании исходит из выплаты 20-40% консолидированной прибыли по МСФО. Но уже за 2012г. компания выплатила своим акционерам 46.4% чистой прибыли.

В презентации ФосАгро указало на благоприятную ситуацию развития потребления удобрений в Бразилии  и неблагоприятную ситуацию из-за падения курса рупии в Индии. В 2013г. Индия импортировала всего 3.7 млн.т DAP. Однако ожидается восстановление поставок до 5 млн.т.

Бразилия спрос на удобрения

ист. ФосАгро

При цене 1300 P/E 2013г. компании составил 19.63, что "соперничает" с оценкой акции Уралкалия

 




Комментарии (0):

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.


×

Политика конфиденциальности АО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент»

Настоящая политика конфиденциальности АО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» (далее - Политика) разработана в соответствии с Федеральным законом от 27.07.2006 N 152-ФЗ "О персональных данных" и устанавливает правила использования АО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» (далее – Компания) персональной информации, получаемой от пользователей сайта www.zerich.com (далее - сайт), интернет-сервисов и мобильных приложений Компании.

Получение доступа к использованию сайта, интернет-сервисов и мобильных приложений Компании означает безоговорочное согласие Пользователя с положениями настоящей Политики и указанными в ней условиями обработки Компанией персональной информации пользователя.

Под интернет – сервисами и мобильными приложениями для целей применения настоящей политики подразумеваются любое программное обеспечение, позволяющее осуществлять электронное взаимодействие между пользователем и Компанией в процессе заключения/исполнения/расторжения соглашений на финансовом рынке, а также предоставления Компанией информации о своих услугах.

Компания собирает, обрабатывает и использует в определенных настоящей Политикой целях:

- персональную информацию пользователя, которую пользователь самостоятельно предоставляет Компании при переходе на сайт, создании учетной записи/регистрации/авторизации на сайте, в мобильном приложении Компании, в интернет - сервисах Компании, в том числе: фамилия, имя, отчество, пол, возраст, дата рождения, место рождения, адрес электронной почты, номер мобильного телефона, ссылки на профили в социальных сетях, реквизиты банковской карты;

- а также иные пользовательские данные, автоматически передаваемые Компании в процессе использования сайта, мобильного приложения, интернет-сервисов Компании: IP-адрес; версия ОС; версия веб-браузера; сведения об устройстве (тип, производитель, модель); разрешение экрана и количество цветов экрана; версия Flash; версия Silverlight; наличие программного обеспечения для блокирования рекламы, наличие Cookies, наличие JavaScript; язык ОС и Браузера; время, проведенное на сайте; действия пользователя на сайте), версия операционной системы мобильного устройства, с которого осуществляется доступ к мобильным приложениям Компании, данные об активности пользователя в сети Интернет, о посещенных пользователем страницах, дате и времени URL-переходов, файлы cookies.

Персональная информация пользователя обрабатывается Компанией в целях:

- установления и поддержания связи и документооборота с пользователем,

- регистрации пользователя на сайте Компании, управление учетной записью пользователя,

- предоставления пользователю доступа к мобильному приложению и иным сервисам Компании,

- принятия Компанией решения о приеме пользователя на обслуживании е в Компанию,

- исполнения Компанией обязательств перед пользователем по соглашениям между пользователем и Компанией,

- улучшения качества обслуживания пользователя,

- исполнение требований законодательства Российской Федерации,

- исполнения обязательств Компании перед контрагентами и государственными органами,

- технического управления мобильным приложением и интернет-сервисами Компании, улучшения их работы,

- выявления, пресечения недобросовестных действий третьих лиц, а также устранения технических сбоев или проблем безопасности;

- защиты прав Компании, клиентов Компании способами, соответствующими законодательству Российской Федерации,

- предоставление пользователю информации об услугах и продуктах Компании и ее партнеров,

- проведения маркетинговых мероприятий,

- статистических и иных исследований,

- в иных целях, предусмотренных заключенными между Компанией и пользователем соглашениями.

Компания вправе предоставлять информацию пользователей аффилированным лицам Компании и контрагентам Компании в вышеуказанных целях. При этом аффилированные лица Компании, а также контрагенты Компании должны соблюдать требования сохранения конфиденциальности обрабатываемой информации пользователей.

В целях исполнения требований законодательства Российской Федерации Компания вправе предоставлять информацию пользователей уполномоченным государственным органам на основании соответствующих письменных запросов.

Компания гарантирует, что персональная информация пользователей не разглашается, а также не предоставляется Компанией иным лицам, за исключением случаев, прямо предусмотренных в настоящей Политике.

Предоставление персональной информации пользователей третьим лицам, по основаниям, не указанным в настоящей Политике, допускается только при наличии дополнительного согласия пользователя, которое может отозвано пользователем в любое время.

Сайт, мобильное приложение, интернет-сервисы Компании не являются общедоступными источниками персональных данных.

Компания принимает все необходимые и достаточные правовые, организационные и технические меры для защиты информации, предоставляемой пользователями от неправомерного или случайного доступа, уничтожения, изменения, блокирования, копирования, распространения, а также от иных видов неправомерного использования и неправомерных действий третьих лиц.

Компания ограничивает доступ сотрудников Компании, ее аффилированных лиц, а также контрагентов к персональной информации пользователей, которая не является необходимой для исполнения требований законодательства Российской Федерации либо выполнения существующих обязательств перед пользователями либо достижения иных целей, указанных в настоящей Политике.

Трудовые договоры с сотрудниками Компании, а также с контрагентами Компании предусматривают меры ответственности и штрафные санкции за нарушение конфиденциальности персональной информации пользователей.

Компания рекомендует пользователям соблюдать конфиденциальность данных учетных записей, логинов, паролей для доступа к мобильным приложениям и сервисам Компании. Пользователь обязуется незамедлительно сообщать Компании о любом случае компрометации паролей, логинов для доступа к мобильным приложениям и сервисам Компании, используемых ключей электронной подписи, а также выявленного пользователем несанкционированного использования его учетной записи. Соблюдение пользователем настоящей рекомендации позволит обеспечить максимальную сохранность предоставленной Компании информации.

Компания оставляет за собой право в любое время вносить изменения в настоящую Политику.

Новая редакция Политики вступает в силу с момента ее размещения на сайте. Продолжение пользования сайтом, мобильным приложением, интернет-сервисами Компании после публикации новой редакции Политики на сайте Компании означает безусловное согласие пользователя с новой редакцией Политики.

На пользователе лежит обязанность знакомиться с текстом Политики при каждом посещении сайта, мобильного приложения или интернет-сервисов Компании.