Острый Угол опционных стратегий - РТС и золото

Каждые 2 недели аналитический отдел обновляет свои взгляды на процессы движения основных финансовых активов. Эти взгляды являются основой для расчета возможных доходностей при расчете структурных продуктов. В принципе структурные продукты являются прекрасным поводом поупражняться в опционных стратегиях, и компания готова помогать в этом нашим клиентам. (http://www.zerich.com/ru/am/struct_products.html) Теперь Размещены мои взгляды на 30 августа 2013г Индекс РТС Август и сентябрь представляют традиционно сложное время для фондового рынка. Не слишком много оптимизма прибавляет это время и в 2013г. Глобальные рынки ждут сокращения программы QE3 от ФРС - с немалой вероятностью уже в сентябре, что обусловило отход американского рынка от его исторических максимумов. В контексте общего ухудшения инвестиционного климата - из-за предстоящего сворачивания QE3 - можно предполагать, что коррекция на американском рынке продолжится и может составить за два месяца 8-9%. Соответственно, индекс РТС опустится в район 1250 по умеренному сценарию и 1200 по умеренно-пессимистичному. “Пол” индекса будет зависеть, в том числе от уровней колебания нефтяных цен, которые в конце августа вышли на очень высокие уровни из-за рисков удара НАТО по Сирии. Возможно, конечно, вся ситуация с обвинениями Башара Ассада в химических атаках как-то связана с проблемой затушевывания темы лимита госдолга США. Но, в любом случае, логично предполагать, что уход военной премии из нефтяных цен по истечению сирийского конфликта не слишком хорошо скажется на привлекательности российских активов. Даже в момент обострения ближневосточной ситуации курс рубля против доллара постепенно ослабевал. Напомним, что ослабление курса рубля на фоне высоких нефтяных цен является одним из проявлений тенденции ухода денег из emerging markets. Естественно, девальвация - фактор дополнительного негатива для исчисляемого в долларах индекса РТС. Несмотря на пессимистический взгляд на ближайшее будущее, в “черной дыре” сентября есть и некоторые успокаивающие моменты. Во-первых, если ФРС пойдет на быстрое сворачивание QE3, то, следовательно, в экономике США продолжают развиваться позитивные процессы, которые начнут вытягивать акции вверх из осеннего провала. Во-вторых, если ФРС не пойдет на раннее сворачивание покупки активов, то фондовые рынки продолжат пользоваться денежной подушкой монетарных стимулов. Поэтому до сих пор кажется правдоподобным сценарий, при котором недооцененные российские акции в конце года получат стимулы для роста. Повышательные цели для РТС при позитивном развороте видятся в районе 1500. Поддержка для более пессимистических сценариев, включающих чуть большую негативную реакцию мировых рынков на сворачивание QE3, в конце года для РТС ожидается в районе 1250. [IMG ID=245] Золото Динамика цен на золото показали наступление “эпохи” бычьего рынка, поскольку цена отскочила на 20% от весенних минимумов года в районе $1180. Цена на золото в конце августа получила дополнительную поддержку из-за обострения конфликта вокруг Сирии. Острая реакция стран НАТО на предполагаемое использование химического оружия правительством Башара Ассада вызвало ралли цен на золото и нефть. Но, ранее этих драматических событий в развитии бычьих настроений гораздо большую роль сыграл рост спроса на физическое золото в азиатских странах, таких как Индия, Китай, Турция. С конца июля стал заметен рост бычьих ставок на металл (разворот позиций вверх) со стороны хеджевых фондов, которые ранее занимали позиции вниз, рассчитывая на провал цены в район $1100. Во второй половине лета стали пополнять свои золотые авуары некоторые ETF (ETP). Видимо, это означало, что повышательное движение золота может иметь долгосрочный характер, поскольку резкое обострение ситуации вокруг Сирии трудно было предугадать, несмотря на длительную гражданскую войну в стране. Одним из моментов такого изменения взгляда на золото, очевидно, является приближение момента X, когда лимит госдолга США придется законодательно повышать. Срок для этого действия со стороны Конгресса Казначейство США указало на начало октября. Если бы не эта долговая проблема ведущей державы мира, то трудно было бы объяснить интерес к металлу в условиях, когда 17-18 сентября от ФРС США ждут сокращение программы покупок активов QE3. Хочется подчеркнуть, что сворачивание мер стимулирования влияет противоречиво на оценку желтого металла. С одной стороны, сворачивание влечет удорожание американского доллара, против которого выступает хеджем золото, а с другой - вызывает падение американских treasures. Похоже, именно эти “неприятности” с традиционной резервной гаванью – бумагами американского Казначейства, - а также августовский уход инвесторов с фондового рынка - переключили внимание крупных игроков на золотой актив. Этим летом золото подтвердило уже поддержки в районе $1280 и укрепилось выше $1350. Соответственно, возникает вариант вести на декабрь консервативную игру, рассматривая золото в рейндже $1280-$1500. Более интересным представляется вариант продолжения бычьих ставок на золото, рассматривая $1600 как цель его движения к декабрю и $1700 к марту. В этом случае рейндж золота будет выглядеть в декабре $1350-$1600, в марте $1350-$1700 [IMG ID=246] Привожу вашему вниманию некоторые свои взгляды на 11 июля Индекс РТС Август напомнил о сезонных рисках коррекциях на американском фондовом рынке. К тому же был отмечены процессы ускорения вывода денег из фондов, ориентированных на российские акции. Возможно, на это явление влияло не только стремление вывести средства из развивающихся рынков перед сокращением ФРС США программы QE3, но и некоторое охлаждение российско-американских отношений в политической сфере. Опасения коррекции в США заставили индекс РТС протестировать уровень 1300 . Между тем наблюдалось и позитивное воздействие на российские акции таких факторов как улучшение экономических показателей в Китае и Европе. Риски коррекции на Уолл-Стрит перед лицом возможного сентябрьского сокращения Q3 остаются основным моментом, сдерживающим РТС. Поэтому переход индекса уровня 1400 к сентябрьской экспирации представляется не слишком вероятным. В то же время дешевизна российских акций позволяет рассчитывать на общую поддержку индекса РТС 1280 в том случае, если американские индексы перейдут в режим широкой консолидации. В настоящее время на рынке широко ожидается начало сворачивания QE3 во второй половине 2013г. В этой связи разворачиваются сценарии провала американского рынка. Между тем и существуют и противоположные сценарии, основанные на том, что условием сворачивания QE3 является сильный рост экономики, а, следовательно, повышение корпоративных прибылей. Таким образом, к декабрю сохраняются предпосылки роста российского рынка к 1500 РТС и выше. При негативном сценарии Поддержкой же РТС выступит в конце года уровень 1260. Рейндж сентябрь 1280-1400. Рейндж декабрь 1260-1500 или рост к 1500 Золото Начало августа выявило еще один фактор поддержки цены на золото. Когда золото опустилось на уровни 1273-1285, данные из Китая о сильном росте июльского экспорта и импорта Поднебесной империи стимулировали покупки металла. Цена золота вернулась на уровни выше 1300 на предположении, что экономический рост в Китае поспособствует розничному спросу на металл. Предполагается, что в 2013г. Китай обгонит Индию в импорте золота. Таким образом, несмотря на то, что момент сокращения QE3 постепенно приближается. И существует далеко ненулевая вероятность того, что сокращение покупки активов ФРС начнется в сентябре, сохраняются устойчивый розничный мотив покупок этого актива ниже $1300 за унцию. Неопределенность в отношении начала сворачивания ФРС QE3, похоже, сохранится на весь август и соответственно только в начале сентября станет ясно, в какую сторону следует открывать позиции среднесрочно. Пока же на сентябрьскую экспирацию видим рейндж золота $1270-1380. В отношении декабре заметим, что также как существует вероятность начала сворачивания QE в сентябре, также допустимо предположение, что это событие произойдет в конце года. В этом случае золото получит сильный толчок для роста до $1500 за унцию. Этот сценарий вероятен, но в рамках вероятности существует и противоположные сценарии провала золота вниз к $1150. На этот случай предполагаем постепенное восстановление цены металла к концу года, и диапазон цены к декабрьской экспирации $1260-1500.