«Черная пятница» интересна не только привлекательными скидками, но и динамикой стоимости ценных бумаг отечественных ритейлеров. В самый большой в году день распродаж логично было ожидать роста котировок. Первоначально так и произошло, например, с бумагами «М.видео», которые при открытии торгов росли на волне спроса, однако к закрытию торговой сессии упали на 4.5%.
Среди компаний продуктовой розницы выделялись акции «Магнита» и «Дикси», стоимость которых снизилась на 2.84% и 2.64% соответственно. Этот факт напомнил нам о сделанных ранее заявлениях, что данный сегмент торговли переживает сегодня не самые лучшие времена. Однако мы полагаем, что говорить о проблемах продуктовой розницы в целом безосновательно, хотя у отдельных ритейлеров проблемы все же есть.
В данном контексте в первую очередь вспоминают «Магнит». По итогам третьего квартала его чистая прибыль сократилась на 53.27%, до 6.92 млрд. рублей, а за все девять месяцев – на 32.38%, до 27.67 млрд. рублей. EBITDA компании в третьем квартале снизилась на 27.9%, до 20.66 млрд. рублей, чистая выручка выросла на 6.46%, до 285.96 млрд. рублей, при сокращении сопоставимых продаж на 2.5%. При этом прогноз по выручке по итогам 2017 года был снижен с 9-11% до 8-10%.
В компании такие финансовые итоги объясняют запуском комплекса по производству грибов мощностью 6.5 тысяч тонн в год, расходами на редизайн магазинов и ростом количества вновь вводимых торговых объектов. Действительно, в третьем квартале «Магнит» открыл 853 магазина, что почти в 1.8 раза больше, чем годом ранее. При условии, что всего в 2017 году ритейлер планирует открыть 2 тысячи магазинов, ввод в третьем квартале составил более 42% от годового плана. В подобных условиях заметного снижения чистой прибыли избежать невозможно.
Помимо перечисленных факторов, на снижение прибыли повлияло изменение ценовой политики. Растущая конкуренция с X5 Retail Group (сети «Перекресток», «Пятерочка», «Карусель») заставила «Магнит» в третьем квартале повысить промоактивность, что привело к замедлению роста среднего чека по сравнению с предыдущим кварталом. Кроме того, предложение ритейлера для покупателей слабее, чем у X5. Более того, по ассортименту «Магнит» проигрывает Ашану, который также позиционирует себя как сеть для экономных покупателей: 40 тысяч торговых позиций у Ашана против 13 тысяч у «Магнита». Всё перечисленное может привести к дальнейшему снижению доли «Магнита» на рынке в пользу X5.
Вместе с тем «Магнит» рассчитывает в перспективе повысить маржу на 1.5 процентного пункта за счет развития собственного производства на площадках в Краснодаре, Твери и Тольятти. В это направление до конца 2020 года будет инвестировано около 80 млрд. рублей. В дополнение к культивированию грибов ритейлер займется выращиванием и переработкой овощей и картофеля, а также производством макаронных и кондитерских изделий, замороженных полуфабрикатов, детского питания, бытовой химии и т.д. Однако рассчитывать на быструю отдачу ритейлеру не стоит – срок окупаемости подобных проектов, как правило, составляет не менее пяти-семи лет.
Кроме того, «Магнит» намерен развивать сегмент оптовых продаж, зарабатывая на этом дополнительно 150 млрд. рублей в год. Аналогичный проект есть и у сети «Лента». Правда, в отличие от «Магнита» выручка «Ленты» в третьем квартале не снизилась, а выросла на 18.7% и составила 89.6 млрд. рублей, а в целом за январь-сентябрь 2017 года рост выручки сети составил 17.4% – до 253.1 млрд. рублей.
Отдельно стоит отметить продажу основным владельцем «Магнита» Сергеем Галицким 7.5% акций ритейлера. Вырученные в результате сделки 44 млрд. рублей были предоставлены сети в виде кредита сроком до марта 2018 года по ставке 0.26% годовых. Едва ли подобная сумма потребовалась для текущего ремонта старых и открытия новых магазинов в столь краткие сроки.
Скорее всего, речь идет о подготовке к поглощению одного из конкурентов. Наиболее вероятной кандидатурой видится сеть «Дикси», которая в настоящий момент стоит приблизительно 40 млрд. рублей. С возможной сделкой может быть связан проведенный «Дикси» в октябре выкуп пакетов акций миноритариев, а также намерение провести делистинг своих акций.
Ранее «Магнит» договорился о приобретении торговых сетей «Красный яр» и «Батон». По итогам сделки он сможет открыть 153 магазина и три гипермаркета в Красноярском крае и Хакасии. Другие ритейлеры также поглощают конкурентов: X5 Retail Group собирается приобрести супермаркеты группы «О'Кей», а «Лента» в свою очередь планирует покупку 22 супермаркетов у крупнейшей в Сибири торговой сети «Холидей классик». Кроме того, оба ритейлера проявляют интерес к выставленным на продажу магазинам «Бахетле».
Таким образом, текущие процессы в сегменте продовольственного ритейла не внушают опасений относительно накопления предпосылок для системного кризиса. А ухудшение финансовых показателей «Магнита», скорее всего, объясняется ростом затрат на развитие сети, а также вложениями в проекты, которые не являются профильным направлением деятельности сети.
При этом основным фактором, определяющим динамику российской розничной торговли в целом, следует признать сокращение реальных доходов населения на 20% за последние три года. В итоге изменились привычки покупателей: вместо посещения гипермаркетов они отдают предпочтение магазинам шаговой доступности, а выработавшаяся привычка экономить заставляет их обращать внимание на товары, продающиеся в рамках промо-акций, и на продукцию под собственными торговыми марками ритейлеров.
Поскольку восстановление доходов домохозяйств на прежнем уровне потребует много времени, торговым сетям следует учитывать изменившиеся потребительские предпочтения при планировании собственных бизнес-стратегий.
Олег Якушев,
эксперт АО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент»
Комментарии (0):
Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.