От ФРС ждут нового QE так же, как от БАК ждали появления Бозона Хигса

Предсказанный на кончике пера почти полстолетия назад знаменитый Бозон Хигса после экспериментального (на Большом адронном коллайдере - БАК) подтверждения его существования - обрел реальность и начинает жить полноценной жизнью. Стандартная модель, описывающая мир элементарных частиц, замкнулась. А вот в мире финансов в последние месяцы сложилась картина, в которой явно не хватает ключевого элемента. Действительно, реагируя на признаки слабости экономик и замедление роста, ведущие мировые центробанки проводят активную стимулирующую политику: • Проходившее в июле заседание Банка Японии приняло решение сохранить базовую процентную ставку на сверхнизком уровне 0-0,1% и слегка изменить, сохранив общий объем на уровне 70 трлн. иен, программу стимулирования экономики. Руководство Банка Японии готово пойти на дальнейшее ослабление монетарной политики, и особенно, в случае укрепления национальной валюты. • В ответ на замедление темпов роста экономики с 11,9% в первом квартале 2010 года до 7,6% во втором квартале 2012 года Народный банк Китая проводит уже второе за месяц снижение ставок. Неоднократные снижения ставок и норм резервирования однозначно указывают на взятый Китаем курс по стимулированию экономики. • В июле снизили ставки центробанки Бразилии и Южной Кореи. • Решительные меры предпринимает Банк Англии, который в июле расширил на 50 млрд. фунтов - до 375 млрд. фунтов программу выкупа облигаций. А с 1 августа Банк Англии совместно с Минфином запускают программу поощрения кредитования. По этой программе коммерческие банки, сокращающие кредитование, будут платить до 1,5% годовых, а банки, сохраняющие кредитование на прежнем уровне или увеличивающие его, будут платить по займу 0,25%. Тем самым банкам недвусмысленно намекают на желательность увеличения кредитования экономики. Правда, пока это не помогает обуздать рецессию, и ВВП Великобритании во втором квартале показывает ускоряющиеся темпы снижения (-0,8%). • ЕЦБ полгода назад провел выдачу долгосрочных кредитов коммерческим банкам на общую сумму более триллиона евро. На последнем заседании ЕЦБ снизил с 1% до 0,75% ключевую процентную ставку. Не менее революционным было снижение с 0,25% до 0% депозитной ставки, которую ЕЦБ выплачивает коммерческим банкам за простаивающие деньги. Тем самым ЕЦБ пытается «вытолкнуть» средства банков на кредитование реального сектора. Действия ЕЦБ согласуются с масштабными программами поддержки проблемных участков еврозоны (государств, банков и территорий). Все это находит отражение в обвальном снижении евро и создает картину растущего евро- половодья. Похоже, прошли те времена, когда периоды стимулирования (а) чередовались с периодами сдерживания (б) и действия центробанка выглядели контр циклической (динамике экономики) последовательностью стимулирующих и сдерживающих мер: а-б-а-б-а-б… Теперь последовательность действий ценробанков постепенно трансформируются в соревнование новых и новых мер стимулирования: а-а-а-А-а-А-А-А! Но БАК мировых финансов располагается в США. А там ФРС тоже держит ставку рефинансирования на минимальных отметках 0-0,25% и проводит умеренную по объемам «программу Твист» выкупа долгосрочных облигаций в обмен на краткосрочные. Макропоказатели свидетельствуют о недостаточности указанных мер. Согласно последним данным, в стране уже три месяца подряд снижается объем розничных продаж. Уровень безработицы на средину лета достигает 8,2%, а динамика потерь рабочих мест и снижения занятости (наблюдающиеся наряду с официальным медленным снижением безработицы) напоминает динамику трудных семидесятых, но только мощнее по амплитуде. К этому следует добавить сохраняющуюся чрезвычайную слабость жилищного рынка, на котором продажи новостроек многие месяцы сохраняются на уровнях в 4-5 раз меньших пика предкризисных сделок. Отчетные данные за второй квартал (в том числе знаковое снижение прибыли Morgan Stanley, Apple и целого ряда других крупных компаний) свидетельствуют о растущих трудностях флагманов экономики. Все более напряженной становится динамика прибылей банковского сектора. Опережающие индикаторы свидетельствуют о предстоящем замедлении экономики. Можно констатировать, что предпринимаемые США меры оказываются недостаточными для создания устойчивой тенденции на рост. Действия ФРС явно не справляются с ростом пессимизма в экономике и немного не вписываются в сложившуюся тенденцию, когда ведущие центробанки прилагают огромные усилия с целью сдержать приближение новой волны замедления. Глава ФРС Бен Бернанке уже неоднократно «предсказывал», что в случае возникновения новых трудностей, они смогут применить неординарные меры стимулирования. Об этом он вновь говорил в июле в своем полугодовом отчете перед законодателями США. Собственно две предыдущие мощные программы стимулирования тому порукой. Напомним, Бен Бернаке уже запустил два «бозона» – QE1 и QE2, которые смогли повысить вес фондовых рынков и вес количества купюр, запрашиваемых за реальные товары. Правда, с реальной экономикой у этих «бозонов» взаимодействие получилось слабым. В настоящее время трудности вновь становятся критическими, и большинство аналитиков на рынках заклинают приход духа нового «бозона» - QE3, но пока ожидаемая программа остается умозрительным фантомом. Один из членов «экспериментального совета» - Комитета по открытым рынкам США - Сара Блум Раскин заявила, что ФРС будет обсуждать вопрос о масштабных покупках облигаций в рамках программы по стимулированию экономического роста. Похоже, что в предстоящем большом «эксперименте», начинающемся 31 июля вполне может обнаружится новый «бозон» Бернанке. Из-за ожидаемой очень большой «массы» кроме предполагаемых положительных эффектов новый «бозон» Бернанке обладает потенциальной разрушительной силой, поэтому, желая минимизировать негативные последствия до принципиальной для американцев даты 4 ноября, его запуск могут и отложить (например, до сентября). В физике Бозон Хигса неразрывно связан с идеей калибровочной инвариантности и помогает элементарным частицам обрести их истинную массу. Новый «бозон» Бернанке тоже будет сильно подправлять вес большинства активов, включая капитализацию фондовых рынков и стоимость основных сырьевых товаров. Но вот ни о какой инвариантности предстоящих преобразований речи даже и близко нет – вместо сохранения status quo (а тем более вместо желательного снижения неравенства в обществе) они вновь будут выстраиваться с тенденцией смещения интереса в пользу финансового сектора. И в этом состоит главный стратегический изъян программ стимулирования. Нагляднее всего о нарушениях «калибровочной инвариантности» после запуска новых программ ослабления могут со временем поведать миру малоимущие слои населения, когда на покупку выросшего в цене питания у них будет уходить не 60-70%, а 80-90% личных доходов. http://www.vedomosti.ru/finance/analytics/26248/bozon_bernanke_silno_podpravlyaet_ves_bolshinstva_aktivov