Финансы и экономика стали параллельными реальностями, но обещают скоро вновь пересечься
| Николай Подлевских
С нового года на рынках радость по поводу достижения некоторых компромиссов в балансировке бюджета США. Очередную "окончательную" нормализацию проблем обещают получить в течении двух месяцев, что в вместе с запущенными программами стимулирования дает рост на рынках. В первые торговые дни покупают все, что плохо лежит и иногда с горизонтом эйфории - "навсегда". Однако, бесконечный (как у Баффета) горизонт инвестирования в сложившихся условиях представляется чрезмерно рискованным.
Чуть - чуть развивая известные метафоры лишний раз заострим внимание на растущих рисках:
Устроенное в США шоу с фискальным обрывом завершилось в начале 2013 года принятием компромиссного решения. По нему налоги у состоятельных граждан (с годовым доходом выше $400 тыс. в год или $450 тыс. в год на семью) повышаются с 15% до 20%, а так же с 35% до 40% вырастает налог на недвижимость стоимостью выше $5 миллионов. Кроме того, отменены льготы 2011 года по налогу на зарплату, что затронет уже большинство населения. Фискальный обрыв, глубину которого оценивали в 600 млрд. долларов в год, немного смягчен, но рассмотрение основных вопросов сокращения бюджетных расходов и повышения налогов еще впереди – оно отложено на два месяца. Предполагается, что за это время будут найдены новые компромиссы. Но это будет нелегким делом, с учетом необходимости принятия нового решения по поднятию потолка госдолга США, составляющего на сегодня $16,4 трлн., и уже давно превратившегося в проблему, не имеющую простых решений.
Долговые проблемы США и других развитых стран становятся одной из причин растущей неустойчивости мировой экономики, а вместе с другими проблемами приводят к ее зримым турбулентностям. В таких условиях особенно рискованным становится инвестирование в проекты с длительными периодами окупаемости. В крупнейших экономиках в складывающихся условиях предпочтение отдается инвестированию в наиболее ликвидные активы, что хотя бы отчасти позволяет снизить риски. В результате инвестиционный потенциал оказывается все более сосредоточенным на финансовых активах, а в реальную экономику деньги просачиваются с трудом. Только в банковской системе США находится более 1 трлн. долларов избыточных резервов. Аналогичная беда и в Европе.
Центробанки стараются побудить банковскую систему инвестировать деньги в реальную экономику. Для этого максимально снижена стоимость фондирования. Банки могут получать практически неограниченное финансирование под минимальные проценты, а для любителей хранения излишних резервов создаются дестимулирующие меры в виде очень низкой депозитной процентной ставки на избыточные резервы, которая с учетом инфляции оказывается отрицательной. (В ЕЦБ вообще принята номинально отрицательная процентная ставка на депозиты банков). Но инвестиционная активность в условиях растущих рисков оставляет желать лучшего: не только банки, но и крупные корпорации тоже предпочитают накапливать наличность и воздерживаются от инвестирования.
Эмитированные деньги продолжают жить в финансовой системе, создавая там половодье, которое можно сравнивать с параллельной реальностью. Одним из ключевых свойств такой системы является ее текучесть. Напрашивается аналогия с «жидкостью» свободных электронов в металлах, в которых тоже можно выделить две системы. (Первая - решетка ионов задает структуру и механические свойства материала, а вторая – «жидкость свободных электронов», которая определяет их электромагнитные свойства, характерный блеск металлов, их высокую электрическую проводимость). Свободные электроны могут перемещаться по металлу, позволяя передавать электрический ток на огромные расстояния. При этом, из-за взаимодействия с решеткой ионов, электроны теряют часть энергии своего поступательного движения, передавая его решетке. Аналогично в нормальной экономике потоки денег финансовой системы «зацепляют» реальную экономику, заставляя вращаться жернова производств реальных товаров и оказания услуг.
Но, к сожалению, сегодняшнее состояние гипертрофированной финансовой системы все более напоминает металл в экзотическом сверхпроводящем состоянии, когда свободные носители заряда могут взаимодействовать друг с другом, образуя так называемые «куперовские пары». Такие пары обладают устойчивостью и не взаимодействуют с решеткой ионов. В результате, электрический ток в сверхпроводнике может течь без затухания и передачи энергии решетке ионов. Объединившимся в «куперовские пары» электронам как бы нет дела до решетки. Аналогично, превращающийся в «сверхтекучий», финансовый актив постоянно находит приложение своим покупательным способностям внутри финансовой сферы, и ему уже нет дела до потребностей в финансировании реальной экономики. Наиболее популярным «спариваемым» активом для денег являются казначейские облигации США. Но есть и другие объекты, которые деньги выхватывают во всем мире с поразительной быстротой. Виртуальность образовывающихся пар «деньги–актив» становится особенно зримой с учетом огромного числа ежесекундных транзакций. Применение финансовых роботов позволяет менять деньги на финансовый актив и обратно со скоростью превосходящей пределы скорости человеческого восприятия.
Финансовая система во многом как бы замыкается сама на себя. Возникшая для целей обмена, накопления и инвестирования она разрослась до неимоверных размеров, превратившись из очень важной, но обслуживающей надстройки в параллельную реальность, оттягивающую на себя ресурсы, и уже создавая проблемы реальной экономике. За прошедшие после войны десятилетия финансовая система в США по значимости, по концентрирующейся там прибыли и возможностям зачастую стала превосходить оставшуюся экономику. При этом стоит помнить, что сама по себе финансовая система глобально не может продуцировать блага. Она может их только перераспределять, служить инструментом такого перераспределения.
Окончание смотри в полной статье, опубликованной на сайте Ведомостей:
http://www.vedomosti.ru/finance/analytics/32381/ekonomika_i_finansy_stali_parallelnymi_realnostyami_no_skoro
Комментарии (0):
Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.