Бразилия - такая далекая и близкая emerging market

фото

http://www.svoiludi.ru/brasil/about-brasil-information.html 

                                                                                    Бразильская экономика

В Бразилии сильна сфера услуг. Это 67% ВВП в 2011 и 69.39% в 2013г.  (В России это 58.6%), 27.5% в 2011г. и 24.89% в 2013г. (36.9% в России) давала промышленность и 5.5% в 2011 г., 5.72% в 2013г. (4.5% Россия) приходилось  на сельское хозяйство.  В промышленности производство охватывает широкий спектр товаров - металлопрокат, автомобили, нефтехимические продукты, компьютеры, самолеты и вертолеты, потребительские товары.

Доля бразильского экспорта составляет в ВВП 11%, 17% национального экспорта идет в КНР, то есть на Китай завязано 1.87% ВВП страны. 

В 2012 году основу экспорта Бразилии в Китай составили поставки железной руды (на сумму 14,9 млрд. долл.) и сои (на 12,0 млрд. долл.), нефть (4.8 млрд. долл.). Кроме того, Бразилия экспортировала в КНР сахар-сырец (1,067 млн. долл.), целлюлозу (1,235 млн. долл.), соевое масло (760 млн. долл.), самолеты (875 млн. долл.), хлопковое волокно (721 млн. долл.), кофе (477 млн. долл.).Значительное увеличение в структуре бразильского экспорта в Китай претерпели поставки самолетов (+41,44%). Поставки сои увеличились на 4,28%, а поставки железной руды уменьшились на 24,62%. В 2013 г объемы экспорта в Китай из Бразилии составили 46 млрд долл США, что на 10,8 проц больше 2012г.

Бразилия проводит дружественную политику к иностранным инвестициям. Это касалось и периода политики импортозамещения, и потом политики либерализации. Какие-то ограничения для приложения иностранного капитала могут возникать из-за сильного присутствия государства в экономике, однако это не касается какой-то особой политики. Так, еще в 1995 г. было официально признано, что рост иностранного присутствия в банковской сфере соответствует национальным интересам Бразилии, тогда же с 1995г-1996г. были сняты искусственные ограничения, действовавшие в 1962-1996гг). Банковская сфера была действительно сильно зарегулирована для присутствия в ней иностранцев.

После застоя в 2012г в 2013г. инвестиции выросли в стране на 6.3%. В начале (январе-марте) 2014г продолжали наблюдать сильный приток иностранных инвестиций. Этому помогла политика повышения процентных ставок с 7.25% в апреле 2013г. до 11% в 2014г. Высокие процентные ставки повышают отдачу на вложенный иностранный капитал. Правительство же пытается бороться с инфляцией (удержать ее в рамках 2.5%-6.5%, а в среднем на 4.5%)и падением курса реала. Между тем именно падение курса реала вследствие сворачивания QE3 сделало бразильскую экономику более конкурентоспособной и ускорили темпы роста ВВП в 2013г до 2.3% с 0.9% в 2012г..

Внизу синим темпы роста ВВП, оранжевым темпы роста подушевого дохода (ВВПР на душу населения) сайт бразильской географии и статистики http://www.ibge.gov.br

В 2013г. наибольший темпом росло сельское хозяйство 7%, информационные услуги выросли на 5.3%, а промышленность только на 1.3%. Внизу вклад секторов в рост ВВП (PIB по-португальски)

                                                                              Внутриполитические риски Бразилии

В Бразилии имеют место волнения, типичные для emerging markets. Народ протестует против коррупции, иногда в трущобных районах (favela) это происходило с  участием наркомафии. Однако не видно, чтобы кто-то хотел сбросить действующего президента,  ранее срока выборов в октябре 2014г., хотя она и потеряла популярность. В истории Бразилии были периоды военных режимов. Вряд ли кто-то хочет, чтобы военные пришли снова к власти из-за раскачивания политической ситуации и массовых выступлений.

Весенние волнения в 2013г. (участвовало 3 млн. чел.) начинались как движение против повышения платы за общественный транспорт (автобус, метро, поезда). Позже демонстранты стали выступать против насилия полиции (приводящего иногда к смерти протестующих), против государственной коррупции. Так, строительство стадионов к чемпионату мира по футболу 2014г. и летним олимпийским играм 2016г. подвергалось острой критике. Осуждались даже траты на военные парады в честь дня независимости 7 сентября.

Обещание президента Русева ( она, кстати, из семьи болгарских эмигрантов) потратить 50 млрд. реалов на общественный траспорт в июне 2013г. сопровождалось падением курса реала.

Среди мирных выступлений были и выступления радикальных анархистских группировок Black Blocs – Молодежь в масках борется с капитализмом, нанося вред банкам, магазинам, полицейским машинам

К кубку мир в июне 2014г. президент подготовила антитеррористическое законодательство. Национальный конгресс должен приравнять протестантов к террористам, что позволит им давать 15-30 лет заключения. Уже в этом 2014г. были протесты против решения в Сан-Паулу позволить судьям по телефону или даже СМС решать судьбу задержанного протестанта относительно его тюремного заключения.

Бразильский реал.

Бразильский реал нашел свои минимумы еще во второй половине 2013г. Высокие ставки центробанка остановили его падение. Думаю, что рейндж доллар/реал будет колебаться 2.15-2.45. Ниже курс реала

                                                                                      Россия и Бразилия

Существует интерес Роснефти к нефтяным активам Бразилии. Также осуществляются поставки российских удобрений (калийных, фосфорных) в эту страну, где активно развивается сельское хозяйство.

Так, в весной 2014г. Уралкалий завершил приобретение  25% акций холдинговой компании Equiplan Participacoes S.A., которая является основным акционером бразильского портового терминала Terminais Porturios da Ponta do Felix.

Компания, скорее всего, исходила из соотношения цена/результат. За долю в порту (за 30млн.дол.)  Уралкалий получает право внеочередной разгрузки и места в терминале. Таким образом, компания получает преимущества при дистрибьюции своей продукции перед своими конкурентами, которые также рвутся в Бразилию. Вероятно, другие приобретения  в Бразилии могут касаться только дистрибьюции компании – и что-либо из транспортной инфраструктуры. Вряд ли Уралкалий захочет идти в другие сферы деятельности.

Бразилия и другие страны Латинской Америки заняли 18% в  продажах хлористого калия Уралкалием в 2013г. Допустим, в Бразилию она продает 14% своей продукции, тогда это соответствует 16% бразильского рынка. В 2014г. Уралкалий рассчитывает на повышательную динамику.

Как пишет в отчете Уралкалий,  -  “Наиболее активным регионом (в 2013г.) стала Бразилия, которая показала годовой рост потребления калия до уровня в 8,7 млн тонн, увеличившись на 5% по сравнению с 2012 годом. Ожидается, что активный спрос будет наблюдаться в Бразилии и может превысить уровень 2013 года, поскольку финансовые показатели фермеров остаются сильными на фоне растущих цен на сельхозпродукцию”

Цены на калий сильно снизились. В 2013г экспортная цена Уралкалия снизилась на 27.6%. При этом во втором полугодии 2013г. к первому полугодии цена снизилась на 25.9%. В начале 2014г. цена продолжала снижение, но с гораздо меньшим темпом. И восстановление спроса произошло с меньшим темпом, чем ожидал Уралкалий. Однако подрастание цены во втором полугодии 2014 г возможно, поскольку отмечается снижение запасов по всему миру.

В результате новой стратегии компании удалось повысить свою долю на мировом рынке с 17% в первом полугодии до 23% во втором полугодии 2013г. (22% было в первом полугодии 2012г.)

                                                                   Перспективы фондового рынка

Существуют надежды, что в октябре 2014г. на выборах победит менее популистское движение, которое обеспечит более эффективную работу экономики и излишнюю регуляцию госкомпаний, в первую очередь нефтяных. В целом же по мере того, когда QE3 будет свернута, интерес к развивающимся рынкам (акциям) нормализуется. Традиционный интерес представляют нефтяные, банковские, химические, деревообрабатывающие активы этой далекой страны - Бразилия.