Индекс РТС
Резкое падение курса рубля снизило индекс РТС в начале февраля до уровня 1265. По сравнению с долларовым индексом “рублевый” ММВБ терял значительно меньше. Нефтяные цены в январе 2014г сильно не снижались, что усилило финансовые позиции российских экспортеров, которые выигрывают в первую очередь от девальвации национальной валюты. Вместе с экспортерами остается в выигрыше и российский бюджет, зависящий от нефтегазовых доходов. Влияние ослабления рубля на остальную "несырьевую" экономику более опосредовано, хотя и в целом положительно. В ближайшее время конкурентоспобность российских товаров должна повышаться, хотя трудно ожидать такого же живительного макроэкономического эффекта, как было при девальвации 1998г..
Падение издержек по сравнению со среднемировыми должно повлиять, в конце концов, на повышении привлекательности российского фондового рынка. Однако в любом случае между девальвацией и позитивными изменениями должен пройти какой-то временной лаг, в течение которого происходит притирка к новым ценовым пропорциям импорта и экспорта, рублевых и валютных банковских активов и пассивов. Главным риском этого периода является то, что постепенное сворачиванию QE3 задает тенденцию оттока капиталов из развивающихся рынков, включая Россию. Неслучайно даже при высоких нефтяных ценах большинство российских акций в начале года испытывало снижение. Так или иначе, частичная утеря интереса к рублевым активам “по вине” ФРС США заложена в риски всего 2014года до полного свертывания программы QE3.
“Защита” РТС в этих условиях строится на парадоксе. Девальвация рубля, вытекающая из монетарной политики ФРС, идет навстречу потребностям российской экономики. Два обстоятельство – ускорение роста развитых экономик в 2014г. и оживление в российской экономике помогут не только российскому бюджету, но и фондовому рынку. Моральным стимулом для роста акций может стать зимняя сочинская Олимпиада и факт ее успешного проведения. Весной 2014г. на позитив рынка должен работать дивидендный фактор. На мартовскую экспирацию логично закладывать в ожидания рейндж РТС 1300-1450 или 1350-1450. На июньскую экспирацию - рейндж 1350-1500.
Золото
Итоги заседания ФРС 28-29 января и новый раунд сворачивания программы QE3 привели к снижению цены золота. Однако падение цен металла было не слишком большим по сравнению с теми медвежьими ожиданиями, которые закладывали инвестбанки перед 2014 годом. После окончания праздников китайского нового года цена снова пошла вверх. Напомним, что в события на финансовом рынке вмешался китайский новый год 31 января. Рост закупок физического золота Китаем, Турцией, Индией опередил в конце 2013 года планы продаж ETP(ETF) фондов и обеспечил отскок цен на золото от уровней около $1200 за унцию. В 2013г экспорт золота из Гонконга в Китай более чем удвоился и составил 1108.8т , что сравнимо с продажами американских ETF металла в размере 1200т.(в 2013г) Может показаться странным, но завершение китайского праздника нового года в 2014г. не уменьшило спрос на физический металл, то есть китайский фактор остался весьма значимым..
2014год уже преподнес инвесторам новый мотив для приобретения золота. Перед лицом сворачивания программы QE3 возникли беспокойства по поводу судьбы emerging markets. В этих условиях возникло возвратное движение денег в американские treasures и в золото. Последние выступают теперь как хедж против неустойчивости развивающихся экономик. Таким образом, золото выступает теперь не только как хедж против американской валюты, но и как хедж против таких валют как турецкая лира, индийская рупия, российский рубль и т.д. Подобная позиция инвесторов выглядит логично, поскольку ФРС сворачивает покупку именно американских treasures, а потому этот инструмент имеет свои уязвимые стороны. Что касается Китая, то его растущий средний класс имеет мало альтернатив вложениям в золото, поскольку курс юаня искусственно занижен против курса доллара.
Наши оценки по металлу на март остаются прежними рейндж $1180-1320 и на июнь $1200-$1400. Последнее означает возможную ставку на рост золота до $1400 к июню или сентябрю.
материал использовался при подготовке структурных продуктов
http://www.zerich.com/ru/am/struct-products.html
http://www.zerich.com/images/articles/bulleten_05.02.2014.pdf
Комментарии (0):
Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.